2025年中国股市展望：多空博弈下的投资机会

2025年中国股市展望：多空博弈下的投资机会

引用

新浪网

1.

https://finance.sina.com.cn/roll/2024-12-04/doc-incyhynr0600674.shtml

2025年，中国股市或将迎来多股力量的博弈。瑞银全球研究预计，虽然短期内可能面临下行风险，但国内政策应对、低基数效应、散户资金流入以及公司治理改革等因素，有望推动股市获得正回报。

短期下行风险

瑞银全球研究指出，2025年中国股市可能面临以下下行风险：

• 美国最早可能在1月/2月宣布贸易关税
• 美国对华政策的不确定性
• 散户资金流入在短期内出现高位趋稳迹象
• 国内支持政策推迟出台
• 10年期利率上升，对新兴市场的资金流入产生负面影响

下行保护因素

不过，以下因素可能为市场提供一定下行保护：

• 地缘政治恐慌指标显示市场已开始反映部分地缘政治不确定性
• 国有资金将支持A股市场
• 随着政策前景改善，市场情绪好转
• 在岸机构投资者手握现金，能在大幅回调时入场

基本面改善与估值支撑

瑞银全球研究预计，2025年中国股票将受益于基本面改善及较低估值的支撑：

• 稳定房地产市场的政策开始起效，预计房地产销售/新开工/投资及房价的跌幅收窄至5-15%
• 财政脉冲开始改善，预计增广财政赤字率或扩大2个百分点，一般公共财政预算赤字率扩大至3.5-4%
• 货币政策继续放松，降息30-40个基点
• 受益于货币政策放松和财政刺激措施，通缩压力减轻
• 上市公司通过回购和提高分红持续关注股东回报
• 资本支出管控取得成效，2024年产能过剩领域资本支出下降
• 散户资金流入股市
• 国家队可能为A股提供支撑
• 估值依然较低，MSCI中国指数的动态市盈率比历史均值低1个标准差

2024年前三季度上市公司营收下滑1-2%，基数较低。预计2025年MSCI中国指数的营收将增长4-5%。加上严控成本带来利润率小幅扩张以及回购加速的影响，预计2025年该指数的每股收益将增长8%。

投资策略与主题

瑞银全球研究建议采用哑铃策略，看好高股息股以及具备基本面支持的成长板块。具体行业配置建议如下：

• 互联网仍是首选行业
• 其他beta标的：教育、小额消费股和A股 TMT（电信、媒体和科技）行业
• A股市场战术上看好：电子、家用电器、通信、国防军工和保险
• 对受制于出口增长放缓的行业持谨慎态度

风险提示

• 上行风险：积极的财政政策和房地产市场企稳是重要催化剂
• 下行风险：地缘政治紧张局势升级和缺乏更多财政刺激是主要担忧