煤炭行业处于景气周期早中期，供需紧平衡将持续，当前是投资窗口期
煤炭行业处于景气周期早中期，供需紧平衡将持续，当前是投资窗口期
煤炭行业正处于本轮景气周期的早中期，供需紧平衡的状态将持续，当前估值水平较低，近期股价又明显回调，是积极把握投资窗口期的好时机。
周期性特征：煤炭行业景气周期大约为10年，包含2-3个库存周期。目前处于第一个库存周期的末期（2-3年）。长期来看是货币现象，中期是产能现象，短期则是需求或库存现象。
供需关系：煤炭供需处于紧平衡状态。能源消费的弹性大于GDP的弹性，资本市场过度关注经济总量而忽略了能源需求的弹性。高端产业的发展、居民生活水平的提高、AI对能源的大量需求，以及新能源发展对煤炭的依赖，都支撑了煤炭需求的稳定性。
达峰预期：预计2028年前后实现煤炭消费量达峰，但不是尖峰，而是一个持续5-10年的峰值平台期，需求依然稳定，不会快速下降。目前更需要关注的是达峰前产能不足的问题。
产能限制：煤炭产能的增长受限于资源条件，资源枯竭和产能退出是主要制约因素。
市场表现：2021年以来，煤炭板块超额收益明显，但市场并未给予高估值，上涨主要是利润驱动。每个底部都值得珍惜。
投资价值：煤炭行业具有高分红的特点，但其本质价值在于高景气度的可持续性。从产业资本角度看，一级市场的并购价格PE普遍在15倍，PB在3-4倍，一二级市场价格倒挂，二级市场的底部是产业资本买出来的。
成本角度：从重置成本角度看，新建矿井成本大大提高。当前煤价在800元/吨左右，处于底部位置，一方面是成本曲线，另一方面是边际供给成本（疆煤外运）。
外部因素：无论美国大选结果如何，美国的能源体系比较市场化，受政策影响有限，主要还是要看产业周期。
专家解读：央视《财访》专访了信达证券煤炭行业首席左前明博士，他全面解析了能源板块尤其是煤炭行业。作为业内认可的煤炭行业顶级研究员，他的分享信息量非常大，含金量很高，逻辑严谨，有数据支撑，值得深入研究。