财报解析系列——低估值公司筛选方法

财报解析系列——低估值公司筛选方法

引用

东方财富网

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https://caifuhao.eastmoney.com/news/20240823232749586815810

在当前市场环境下，投资者普遍关注如何判断一家公司是否处于低估状态。本文将介绍一种被价值投资者广泛使用的估值指标——PB-ROE，并通过具体案例展示其应用方法。

PB-ROE估值方法的原理

PB-ROE，即市净率与净资产收益率的比值，是一种评估公司投资价值的重要指标。其中，PB（市净率）表示公司总市值与净资产的比率，而ROE（净资产收益率）则反映公司运用股东投入资本的效率。通过计算ROE/PB，我们可以得到每投资1元钱买入该股可以获得的年化收益率，从而判断公司的投资价值。

PB-ROE的适用场景

PB-ROE估值方法主要用于相对稳健的价值型公司以及白马股。对于成长型公司或强周期型公司，由于其净利润波动剧烈，ROE可能出现较大波动，因此该方法的适用性较低。

案例分析

案例1：ROE持续下滑的公司

从上图可以看出，该公司过去四个季度的ROE为4.5+5+7.9+8.3=25.7%，对应的ROE/PB为25.7%/1.7=15.1%。然而，该公司在2024年前两个季度出现了明显的ROE下滑迹象，且从“同季度”数据看，ROE已连续三年下滑。因此，当前的ROE/PB结果可靠性不强。

案例2：ROE稳定的公司

该公司市净率为2.6倍，过去四个季度的ROE为7+5.4+3.8+6.3=22.5%，对应的ROE/PB为22.5%/2.6=8.65%。从数据看，该公司ROE表现出很强的稳定性，因此ROE/PB结果较为可靠。

案例3：周期型公司的估值

对于周期型公司，可以采用两种方法计算ROE/PB：一是使用上一周期最低ROE值，二是计算ROE最大值和最小值年份之间的平均值。以案例3为例，最低ROE为11%，对应的ROE/PB为11%/1.8=6.1%；20-22年ROE平均值为14.2%，对应的ROE/PB为14.2%/1.8=7.9%。这可以视作目前的合理估值。

总结

PB-ROE是一个帮助投资者判断公司是否被低估的重要指标。该方法适用于ROE相对稳定或呈现规律周期性波动的公司，不适用于处于快速成长或快速衰退期的公司。建议投资者在使用该方法时，先通过基本面、产业等分析方式找到心仪的投资标的，再通过ROE/PB的计算看它在熊市中是否处于低估状态。