可转债双低策略详解

可转债双低策略详解

可转债双低策略是一种在可转债投资中常用的策略，通过选择价格低和转股溢价率低的可转债，实现攻守兼备的投资目标。本文将详细介绍可转债的基本概念、关键指标以及双低策略的具体内容。

可转债基本概念

可转债全称为可转换债券，指债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券，如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或则在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，则可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换为股票。

关键指标

• 转换比例（conversion ratio）：一债券可转换为普通股的数量。
• 转换价格（conversion price）：指可转债转换为每股普通股份所支付的价格。

  转换价格 = 可转债面值 / 转换比例
  

• 转换价值（conversion value）：可转债转换为股票的价值。

  股票市值 = 转换价值 / 转换比例
  

• 市场转换价格（market conversion price）：如果投资者立即将可转债转换为股票，那他愿意为该可转债支付的价格，即使可转债转或不转股票的价值都相等的股票价格。

  市场转换价格 = 可转债市价 / 转换比例
  

举例说明：比如可转债的转股价格（conversion price）为10元，正股价格为11元，可转债面值为100元，目前可转债价格为120元，则各指标计算如下：

• 转换比例（coversion ration）=100/10=10股，即一张可转债可兑换10股股票。
• 转换价值（coversion value）=10*11=110元，即转换后的股票实际市值为110元，即这张可转债目前的价值。
• 转股溢价率=（120-110）/110=9%，即在当前的转债价格（120元）和正股价格（11元），我们为了买这只转债多花了多少钱。溢价率越低，则转股价值越高，则可转债价格向其实际转股价值上涨的可能性越大，理想情况下应去找市面上转股溢价率为负的可转债。

可转债双低策略

可转债双低指转债的价格低和转股溢价率低，价格低可以使可转债具有债性和防御性，转股溢价率低可以让可转债具有股性和进攻性，这样攻守兼备就是我们所追求的。

• 可转债价格低：根据转债强赎条款，正股在连续30个交易日中，至少有15个交易日收盘价超过转股价130%，上市公司有权对发行的转债提前赎回。因此，130元以上属于中高价转债，115以下属于低价，但要结合正股溢价率高低来考虑。
• 转股溢价率低：转股溢价率是转股价格相对其转股价值的溢价率，溢价率低的转债与正股的关联系越强，即正股涨则转债涨。一般来说，转股溢价率在10%以内算比较低。

可转债双低值 = 转债价格+转股溢价率*100
其中：转股溢价率 = （转债现价 - 转股价值）/ 转股价值
      转股价值 = 转换比例 * 正股收盘价
      转换比例 = 100 / 可转债转股价

因子构建

close + conversion_premium_rate as score

策略构建

买入规则

筛选条件：规模大于1.5亿元；剩余期限大于半年；

轮动规则

• 排序条件：按照双低因子进行升序排序
• 等权重，持有双低因子最小的20只可转债
• 每月调仓

代码克隆

https://bigquant.com/codesharev3/20c6223e-aafe-4eef-b66d-5670cf8729c5