比特币合约套利的收益率分析和缺点

比特币合约套利的收益率分析和缺点

比特币合约套利是加密货币交易中一种常见的策略，主要包括资金费率套利、跨期套利和跨品种套利三种方式。本文将详细介绍这三种套利策略的具体操作方法、收益率分析及其潜在缺点。

1. 在BitCoke交易所套利BitMex的ETH合约资金费率

一种常见的套利策略是利用BitMex的ETH永续合约资金费率进行套利。永续合约资金费率每8小时交换一次，以保持市场多空平衡。BitMex的以太坊永续合约资金费率在特定时期（如2020年3月11日至6月18日的以太坊牛市期间）大部分时间都是正向付费，即多头需要向空头支付费用。在99个交易日中，每天多头都在给空头付费。

上图显示了ETH在这段时间每日的价格和费率具体情况。尽管ETH价格持续上涨，但每天多头仍需支付一笔可观的资金费率（Funding Rate）。最高的一天费率达到了0.83%，对于100万美元的ETH空单来说，一天最高能收取8千美元的利息。

2. 在OK进行季度合约和永续合约之间的价差套利

另一种常见的套利策略是在OK交易所进行季度合约和BitMex永续合约之间的价差套利。在2020年6月中旬之前，OK的季度合约与BitMex的永续合约之间价差并不显著。但6月中旬后，随着牛市加速，散户大量入场，OK的季度合约从折价转为溢价，最高达到800美元的惊人水平。

从经验来看，当季度合约超过永续合约300美元以上溢价时，表明市场由多头主导；而溢价超过500美元则表示市场进入狂热期。一般以500美元的正溢价作为操作阀值，在OK上做空季度合约，同时在BitMex或BitCoke开多单操作。

3. 相关度较高的品种强弱套利

利用相关性较高的商品之间的价差关系进行套利是期货交易中常见的策略。例如，国内期货市场中流行的螺纹钢和铁矿石、焦煤焦炭、豆粕菜粕等经典套利品种组合。这些品种之所以走势高度相关，要么是因为产业链上下游关系，要么是因为产品之间具有互相替代关系。

在加密货币市场中，比特币与其他数字货币的相关性在降低。在相关品种套利之前，必须了解这种关系的历史和特性，并辅之以精密的统计数据来验证相关性的趋势。从相关性矩阵可以看出，ETH和BTC的相关性较高，两者的合约成交量都较大。在2020年7-8月份，采用做多BTC、做空ETH的策略获得了较好的收益。

4. 合约套利的收益率分析和缺点

套利交易通常风险较低，只要保证金充足，适当使用杠杆进行套利操作风险可控。但不推荐小资金（10万美元以下）的散户进行套利操作。OK上永续和交割合约的价差套利机会有限，资金费率套利需要充足的保证金，而跨品种强弱套利则需要较强的数理分析能力。在判断方向正确的情况下，5倍杠杆下一年能有100%的收益率已属不易。

5. 合约套利的缺点

• 套利的潜在收益受到限制，这是套利策略的特点。限制了风险，也限制了利润。
• 套利对资金和准备工作要求较高：
• 需要在多个交易所开户
• 需要充足的保证金，且套利平台支持组合保证金形式（如OKEx、BitMex、BitCoke）
• 需要定期进行数理统计和分析
• 随着市场效率提高，套利机会减少

总结来说，套利策略不依赖于单个品种的走势方向判断，而是关注两个合约之间的相对价格变化，预期收益率和收益波动较低，适合低风险偏好、追求稳健收益的资金进行操作。