宏观经济指标和分析方法

宏观经济指标和分析方法

央行最新公布的九月金融数据显示，M1增速进一步下滑至-7.4%，M1-M2的负剪刀差扩大至-14.2%，社融存量增速微幅回落至8.0%，MLF利率大幅下调30个基点至2.0%。这些数据反映了当前经济运行的基本面情况，也体现了货币政策的调整方向。

宏观数据的获取与部门分工

除GDP为按季度发布外，大部分宏观指标是按月度发布的。宏观数据发布时间、部门时间表情况如下：

经济运行数据

居民消费价格指数（CPI）

CPI是从反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为判断通货膨胀程度的重要指标。一般来说，CPI过高（>4%）就有泡沫化风险，CPI过低（<2%）则有通缩（衰退）风险。

工业生产者价格指数（PPI）

PPI是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标。PPI上涨将加大企业采购成本，生产阶段产生的成本上涨在不能有效转嫁给消费者的情况下，企业利润会减少甚至亏损，因此PPI也是许多股市投资者重点关注的指标之一。理论上，PPI的变动对CPI具有一定的先导性。

采购经理指数（PMI）

PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，能够反映经济的变化趋势。PMI取值范围在0至100%之间，50%为扩张与收缩的临界点；高于50%，表示经济活动比上月有所扩张；低于50%，表示经济活动比上月有所收缩。

就业率

就业率是反映劳动力就业程度的指标，是各国政府非常关心的指标之一，过高的失业率往往意味着衰退和经济萎靡不振。

社会消费品零售总额（社零）

社零是通过交易直接售给个人、社会集团非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。社零是反映宏观经济运行状况的重要指标，主要用于反映全社会实物商品的消费情况。

海关进出口

无论是美元计价还是人民币计价，我们都能看到4类进出口数据：进出口金额（出口+进口）、进口金额、出口金额、贸易差额（出口-进口）。通常出口数据更受市场关注。除了关注进出口数据，也要关注贸易差额，它对人民币汇率会带来较大影响，所以市场也会比较关注。

金融数据

货币供给

我国按3个口径进行货币划分：

• M0：流通中的现金
• M1：M0的基础上增加了单位在银行的活期存款
• M2：在M1的基础上，又加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金

我们还需要关注M1-M2的剪刀差：剪刀差越大表明消费、投资越不活跃。实体经济活力下降。（M1-M2剪刀差对投资者具有一定的指导意义，如果剪刀差发生转折，说明市场可能会发生反转。）

社会融资（社融）

社融是指实体经济（境内非金融企业和住户）从金融体系获得资金的活动。社融规模指标重要性超过M2和信贷指标，它关心的是实体经济，贷款来源是谁并不重要，只要看投向。社融既是实体经济融资需求及企业融资便利性的现实反映，也体现了宏观政策调控的需要。

社融和M2均为先行指标，M2更多偏货币供给，社融偏货币需求。

利率

利率对一个国家的经济影响十分巨大，各国的央行调整指导利率都是慎之又慎。当利率较低时，企业和消费者有更多的钱可以花，这可能会导致经济活动和增长的增加。低利率也使企业更容易借钱投资新项目，这可以创造就业机会，进一步刺激经济。另一方面，高利率会提高企业和消费者的借贷成本，从而减缓经济增长。高利率还会导致消费支出减少，从而对经济产生负面影响。同样，利率对一个国家的汇率、通货膨胀都会产生影响。

（1）中期借贷便利（MLF）

MLF是Medium-term Lending Facility的英文缩写，也被通俗地称为“麻辣粉”。MLF是央行投放货币的工具。MLF的发放对象是符合监管要求的商业银行和政策性银行，发放方式为质押。MLF的合格质押品是国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券。（银行把债券质押给央行，央行投放货币到银行）。常见的是一年期MLF。MLF是LPR的基础。

（2）贷款市场报价利率（LPR）

LPR由报价银行（目前是18家）按公开市场操作利率（主要是MLF）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

LPR可以说是最与我们息息相关的指标，在金融市场中具有重要作用，主要体现在以下几个方面：

1. 指导贷款利率定价
2. 影响实体经济融资成本
3. 影响房地产市场
4. 影响股市和汇率
5. 反映市场资金供求情况
6. 影响银行存款利率

汇率

汇率对一个国家的经济意味着货币价值的变化，影响国家的出口和进口，以及国内的投资和消费。货币升值，将使进口商品变得更加便宜，从而增加进口量；反之，货币贬值，将使得出口商品变得便宜，从而增加出口量。汇率对一个国家的国际收支、通货膨胀和利率都会产生影响。

其他指标数据

具体到比较大的各个行业，都有比较权威的机构统计数据定期发布：

1. 大宗商品：生意社 - 大宗商品数据商，大宗商品价格行情
2. 船运价格：波罗的海干散货指数(BDI)最新数据及走势图
3. 油价：布伦特原油(OIL)-期货行情,价格走势图,新闻-新浪财经
4. 煤价：CCTD中国煤炭市场网
5. 地产：克尔瑞CRIC研究
6. 家电：奥维云网

另外，东方财富网站对宏观经济数据有专门的板块，使用很方便。

总结

宏观指标的分析，既要看看量级的规模，也要看增减和增速/降速的变化、结构的变化。另外也要结合多个指标进行系统分析。没有完美的宏观指标，具体到各个指标的应用，也是可以写出大篇幅的，本文只做基础的抛砖引玉。如果想深入挖掘，朋友们可以买相关教材进行学习和练习。

我看过的两本讲解比较全面、接地气的书，推荐给大家：

1. 货币金融学，戴国强老师著。
2. 宏观经济数据分析手册，李奇霖老师著。

最后，我们还是要清楚，宏观是非常难预测的，即便是专业机构，也往往是盲人摸象，成功率50%。作为一个业余投资者，知晓宏观发展情况是必须的，但我们不能期待靠预测宏观赚钱。深度研究的最终落脚点，还是具体到一个个的鲜活的企业上来。