热门板块退潮迹象显现 3月如何应对？

热门板块退潮迹象显现 3月如何应对？

2月末最后一个交易日，市场呈现出热门板块退潮迹象。随着3月的到来，投资者关注的焦点转向两会和财报季。本文综合多家券商观点，对3月市场走势和投资策略进行分析。

图片来源：摄图网

无论是海外美股，还是港股和A股，今日都呈现出热门板块退潮的迹象。

对于今天行情的情况，笔者不过多描述，恰逢今日为2月最后一天，也刚好是这周最后一个交易日，下周一就是3月第一个交易日，站在当前时点，如何应对新一个月的市场？

综合多方观点，笔者总结为一句话：从“强预期弱现实”到“弱预期强现实”，躁动行情到了验证期。

“割裂”的市场：少数股票的牛市

春节后这一个月的市场，总体来看是一个“空窗期”，业绩、政策的发布都较少，市场的一大特征是：政策博弈大于基本面博弈。

但流动性往往每年这个时间都较为充裕，因此“春季躁动”往往容易发生在春节后，而今年与近几年有所不同的在于出现了一系列宏大叙事，例如“东升西落”等，在此背景下，以恒生科技指数为代表的部分港、A板块均“牛气哄哄”，但市场是割裂的，从指数看，A股无论是上证指数还是深证指数，均未明显上涨，其中缘由便是市场极度分化，权重股表现普遍不佳。

2月，恒生指数上涨13.43%，恒生科技指数上涨17.88%；今年以来，二者分别上涨14.36%、24.62%。

2月，南向资金净买入港股近1528亿港元，创2021年1月以来最大单月净买入，同时也是2016年底深港通开通以来历史第二大月度净买入。今年以来南向净买入港股已有约2784亿港元，为去年全年净流入水平的约三分之一。

我们根据Wind统计，2月恒生指数83只成分股中，能跑赢恒生指数的也只有20只，占比不足四分之一。今年初至今，能跑赢恒生指数的成分股也只有21只，占比略超四分之一。

2月恒生科技股指数30只成分股中，能跑赢恒生科技指数的有13只，占比不足一半。今年初至今，能跑赢恒生科技指数的成分股只有9只，占比刚好30%。

而且，恒生指数和恒生科技指数今年还有相当比例的成分股是下跌的。其中，恒生指数2月有21只成分股下跌，年初至今则是29只下跌；恒生科技指数2月则有9只股票为下跌，年初至今则是7只。

所以说，近期是少数板块、股票的牛市。

两会+财报季，3月躁动进入验证期

进入3月，两会将召开，业绩披露也将逐步展开，躁动跑入验证期。

银河策略认为，预期管理+业绩预期是影响A股3月表现的核心因素。A股核心驱动力之一的政策预期方面，自2024年9月下旬以来，政策端一直利好不断，提振投资者信心，提高风险偏好。3月是关键的时间窗口，全国两会即将召开，市场普遍预期将有更多政策推出，有望进一步提振投资者情绪。同时，3月波动或将加大，但财报季+政策共振为市场带来结构性机会。配置的投资策略应当聚焦受益于有政策助力预期+业绩利好预期的成长型价值股。3月建议布局科技、消费等板块里的价值股。

开源策略认为，3月应从政策博弈到基本面突围，寻找“预期差”。博弈政策是为了判断“盈利底”，但盈利周期的弹性越来越弱，“盈利底”即便到来，总量上的弹性也与以往不可比。盈利弹性不足+前期市场已经历过较强政策预期博弈，接下来进一步博弈政策性价比不足。挖掘基本面预期差：从ROE视角寻找基本面预期差，关注“资产周转率（收入维度）”和“销售利润率（成本维度）”。坚定2025年“成长+消费”核心主线的判断。

展望3月，中信建投策略陈果表示，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。若两会政策超预期，政策相关方向有望迎来较好表现，若两会整体延续前期维稳风格，预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或产生轮动。3月行业配置建议围绕两条主线进行，一条是两会政策有望进一步推进的方向，包括顺周期、消费等，另一条建议持续关注高景气度趋势已经明显逐步落地的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业也有望迎来反弹，但行业中长期增速仍有不确定性。

西部证券表示，躁动跑入验证期。展望3月，核心在于2月的“东升西落”逻辑能否延续，维持震荡乐观判断，继续布局科技与安全资产主线。2月市场普涨，但表现最好的是AI链与北证50等指数为代表的成长风格。往后看，两会后市场对经济与政策走向将更为明朗，经济数据与财报披露期临近带来基本面定价影响趋于增强，市场风格漂移有望回归均衡。中国资产重估行情初启并难言过热，核心资产与低估资产仍有补涨逻辑在，新的成长题材仍将继续涌现。

国联民生策略的观点是，如果需要3月仍有趋势性行情，可能需要这次两会有较强的催化。目前时间节点，看不见其他行业有挑战TMT行业热度的潜力；同时在历次发生市场整体回调前，往往会先产生行业的扩散，以及周期行业的补涨，然后再开始市场整体回调。因此，在当前时间节点，可以先观察市场的扩散情况再做决定。市场中期演绎的角度，从历史经验看，如果想要看到趋势性行情，市场会依次经历货币企稳、社融企稳、盈利企稳。当前货币和社融已经逐步企稳，仍需等待盈利周期的上行。从业绩预告看，市场盈利上行仍需要强力政策催化，因而需要持续关注两会期间信息。