大涨后如何通过期权做空市场赚钱？

大涨后如何通过期权做空市场赚钱？

在市场经历大幅上涨后，投资者往往会考虑如何通过期权进行做空操作以获取收益。本文将详细介绍期权的基本概念、价值构成以及隐含波动率对期权价格的影响，并分享一些实际交易经验。

一、期权的定义

期权是一种有价值和期限的合约，它赋予持有人在特定日期或在该日期之前的某个时间点以固定价格购买或出售某一项资产的权利。

• 科创50沽11月900：买入该期权合约的持有人有权在11月以900的价格卖出科创50。
• 300ETF购11月4000：买入该期权合约的持有人有权在11月以4000的价格买入沪深300。

期权合约的到期日一般是每个月的第四个星期三。

期权交易的4种基本策略：买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权、卖出看跌期权。

二、期权的3个价值

期权价值=内涵价值+时间价值=内含价值+到期时间价值+隐含波动率价值

• 内含价值：标的物执行价格与实际价格差
• 实值期权：内含价值>0
• 平值期权：内含价值=0
• 虚值期权：内含价值<0

创业板ETF购11月1900：意思是2024年11月到期后有权在1900的价格购买创业板ETF。创业板收盘价是2195。这是一个虚值期权。

• 到期时间价值：随着到期日临近，期权的到期时间价值加速衰减，尤其是在最后一个月内到期时间价值贬值非常快。

• 隐含波动率价值：期权的隐含波动率是期权的市场价格中“隐含”的对标的资产波动率的预期值，包含市场中大量前瞻性的信息，充分反映了市场对于标的资产未来波动率的预期。

隐含波动率是期权定价中唯一不知道的指标，和期权价格正相关。隐含波动率越高，隐含波动率价值越高，期权的价格越高。做空波动率一般是卖出期权。

10月8日至10月17日科创50大跌但科创50认沽期权也跌。是因为10月8日隐含波动率在最高点，后面几天隐含波动率大跌。隐含波动率价值的损失和到期时间价值的损失超过了内含价值的增长。

可以通过券商下载汇点版本期权交易软件看到隐含波动率。

三、隐含波动率对期权价格的影响

• 2015年6月9日上证50在3495见顶后下跌。波动率虽然也高但在行情下跌后上涨。市场预期波动率将提升。期权隐含波动率提升，内涵价值提升。认沽期权合约从0.1527涨到0.8224。做空赚5倍。

• 2018年2月7日到2月9日上证50从3117跌至2810。行情下跌时波动率大涨，认沽期权合约从0.0038涨至0.3208。百倍收益。

• 2019年4月22日至5月9日上证50从3049跌至2700。认沽期权合约从0.0766涨至0.3331。做空赚钱。

• 2020年2月和2020年3月两次大跌期间期权隐含波动率同样大涨。买入认沽期权合约做空赚钱。

• 2020年7月大涨时期权隐含波动率大涨。7月10日行情下跌后期权波动率也跌。和这次类似。认沽期权合约只在7月16日和7月24日大涨。买入认沽期权合约做空效果不好。

• 2021年2月春节行情下跌后，期权波动性变化不大。3月9日行情企稳后才跌。做空赚钱。

• 2022年3月和4月上证50有2次V型反弹行情。期权波动率在上证50跌时涨，反弹时跌。买入认购做多也赚到了钱。

• 2024年9月到10月上证50大涨，期权波动性同样大涨。10月8日同步见顶向下跌。认沽期权合约只在10月8日和10月9日赚钱。其他几天不赚钱。

创业板太虚值、太近期的认沽期权合约在之后几天时间价值狂跌。

四、经验

1. 关注波动率：波动率下跌时对认沽和认购期权都是不利的。大跌会导致波动率上涨，反弹后又可能导致波动率下降。在下跌时买入的认购期权是隐含了波动率上涨的期权，价格虚高。后续反弹行情中波动率下降会伤害期权价格。大涨中买入认沽期权是一样的道理。

2. 不要买太虚值的期权

3. 不买太近月合约：创业板10月的认沽虚值期权即将清零。

4. 速战速决，不长期持有

5. 通过期权发大财依赖小概率事件：期权最好的投资方式有两种：

• 一是波动率合行情双击。9月24日政策反转前买入价格只有0.0009的沪深300ETF购10月3700。10月8日最高涨至1.0937。1000倍收益。能通过这种方法发大财，但这是小概率事件。

• 二是行情大涨、波动率大涨后卖出认购期权做空波动率。但卖出要承担无限亏损，收益还有限（最多是保证金收益）。风险和收益不对等。也不是好策略。

通过期权发大财只能依赖小概率事件发生。经此一役我想通了这个问题，后面不会再赌期权而是理性投资。