科技股牛市见顶？专家解析市场回调原因及未来走势
科技股牛市见顶？专家解析市场回调原因及未来走势
股民在证券交易所分析行情（资料图片） 新华社发
近期，中国科技股市场出现回调迹象。2月25日，恒生科技指数下跌1.60%，恒生指数收跌1.32%，阿里巴巴-W、腾讯控股分别下跌3.76%、2.49%。A股市场中，中兴通讯、中芯国际、科大讯飞、北方华创等跌幅也超过2%。
中科股现“疲态”
自1月中下旬以来，以DeepSeek为代表的科技新贵强势崛起，带动中概股与港股市场走出修复行情。高盛、摩根大通、瑞银、德意志银行、摩根士丹利等国际大行纷纷在研报中“看多中国资产”。
然而，随着中科股估值持续走高，市场上也出现了理性交易的“呼声”。中金公司2月24日发布的研报显示，本轮反弹自春节后（2月3日）算起，恒生科技指数已经累计上涨24%，涨幅进入技术性“牛市”（涨幅大于20%）。
另一方面，本轮上涨范围非常窄，仅由少数科技领域个股驱动，反弹基础远小于"9.24"那轮由宏观总量政策驱动的反弹。其认为，本轮反弹的本质是建立在对科技趋势的乐观情绪上、自下而上驱动的非常典型的结构性行情。
财报季的“变数”
本周以来，市场行情再生变数。2月24日晚间，热门中概股普跌，阿里巴巴、哔哩哔哩跌逾10%，富途控股跌逾9%，拼多多跌近9%，新东方跌超7%，爱奇艺跌近7%，网易跌超4%，百度跌近4%。
港股和A股市场上，“中科股”表现则走向分化。2月25日，携程集团在业绩发布后跌近12%，领跌蓝筹；同程旅行跌近9%，哔哩哔哩-W跌逾7%，但小米集团-W、理想汽车-W等智能汽车股却延续大涨，涨幅分别为12.52%、3.10%。
牛市还会走多远？
展望后市，由AI引发的“中科股”牛市还将持续多久呢？不少国内外机构都给出了颇为乐观的判断。
在国际大行方面，高盛、摩根大通等机构纷纷上调对中国资产的评价。高盛预计，AI技术的普及将推动中国股票整体盈利每年提升2.5%，并可能吸引超过2000亿美元的资金流入。摩根大通亦表示，得益于AI技术的发展，中国科技股的涨势将更具持续性，并预期中国股票未来10至15年的年均回报率为7.8%。
摩根士丹利同样上调中国股市的评级至“标配”，并表示对中国股市的结构性转变和可持续复苏持谨慎乐观态度。
国盛证券分析师刘高畅认为：“DeepSeek模型突破证明了中国科技创新能力，使国内IT基本面发生了质变。腾讯、阿里、字节等互联网厂商发挥示范效应，开启移动互联网后新一轮的AI技术推广周期。应用端以各类综合软件系统为代表，将成为AI应用升级的主要载体，增值空间广阔。同时国内财政政策或更积极，IT企业增速有望进一步修复。”
“中国企业在这一轮AI革命中展示强大活力，中美以IT为核心的科技资产价值对齐有望形成共识，带动企业估值持续回升。”刘高畅补充道。
方磊也指出，从信息面和政策面来看，当前A股市场或正出现新周期。一方面，国内科技领域宏观政策有支持，微观企业有动能，积极因素不断积累对板块情绪仍有支撑。另一方面，临近两会召开，市场稳增长和强科技的政策预期均有所发酵，政策预期对整体股市情绪也有较强支撑。
“综合来看，中国权益类资产的估值中枢应有所提升，当前A股市场或正出现估值重估的新周期，各个板块都有较大表现机会，无论是具有行业利好的科技成长板块，还是逐渐受益于政策支撑经济修复的顺周期板块，我们对A股市场中期表现仍持较乐观态度。”方磊说道。