2024高股息率股票的投资逻辑，会不会大热倒灶？
2024高股息率股票的投资逻辑，会不会大热倒灶？
2024年，高股息率股票的投资逻辑如何？在无风险利率长期走低的背景下，高股息率股票是否还能延续2023年的强势表现？本文将从基本面和技术面两个维度，深入分析高股息率股票的投资价值和潜在风险。
2023年，高股息率股票成为机构投资者抱团取暖的港湾，其逻辑在于：
- 在无风险利率长期走低的趋势下，高股息率股票的估值得到提高。
- 涨时重势，跌时重质！高股息股通常都是绩优股，在熊市阶段更容易受到追捧。
- 以银行、电信和石油煤炭为代表的高股息权重股起到了“护盘”作用，否则上证指数大概率要跌破上一轮大牛市以来的最低点2440点。
从长期来看，高股息率股票远远跑赢市场，但熊市的表现更好。而在市场比较狂热的大牛市，高股息率股票则表现平平，不如高弹性的概念股。原因也很简单：高股息率股票通常被视为准债券，涨幅受到业绩增幅的制约，而不像概念股那样有无限的想象空间。
假设一只股票的股息率为4%，具有一定的吸引力；但股价上涨一倍后，在业绩和分红率不变的情况下，股息率降到了2%，还不如无风险的国债收益率。
那么，2024年高股息率股票的投资逻辑如何？
- 利率会继续下降，更加凸显高股息股票的相对价值。
- 高股息股通常已经过了业绩高速增长期，如果股价继续上涨，将降低股息率。
以上两点互相制约，具体要看哪个孰轻孰重！对于高股息股的主力军银行股来说，降息的效果比较复杂，单独分析。
一方面，降息会提升所有高息股的相对价值，也包括银行股；另一方面，银行主要就是以利差为主要收入来源；而利率越低，银行净息差也越低。
2022年，我国银行业净息差跌破2%，年末净息差只有1.91%。2023年，净息差进一步跌破1.8%的警戒线，第四季度甚至跌破了1.7%，只有1.69%。
根据《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》，净息差低于1.8%的银行，要被监管部门扣分。分数太低，就不能成为LPR的报价行。净息差太低就没有足够的利润覆盖经营成本和坏账拨备，直接影响银行的盈利能力和经营风险。
此外，还有房地产和地方债的影响！这个因素使得四大行的过去一年股价的表现远胜于地方性银行，因为不易受到行政干预。
以上是基本面分析，市场逻辑呢？
A股市场素来有大热倒灶的传统！特别是熊市阶段，同一类型的股票不太可能连续强势两年。通常来说，某个强势的投资品种在大幅上涨后，会受到媒体的关注而大肆报道，吸引韭菜接盘。既然有人接盘，账面浮盈较多的前期投资者则借机获利了结，造成价格大幅回落。此时即使不是历史大顶，也是阶段性高点，将套牢追高者很长的时间。这个剧情在黄金、比特币、房地产等已经演绎过若干次。
高股息股作为绩优股的代表，往往与小微盘概念股形成跷跷板效应。如果今年小微盘概念股继续弱势，高股息股很可能还会被用来护盘，以对冲前者对指数的负面作用。这会造成指数不能出清，无法吸引新增场外资金入场。例如去年年中，很多小微股都跌到了2000点对应的价格，但指数仍然在3000点，向上最多只有一两百点的空间，对场外资金根本没有吸引力。设想一下，如果高股息权重股不护盘，市场跌到更加真实的2000点。即使只反弹到2500点，也有25%的空间，将刺激大批场外资金抄底。白马不死，熊市不止！一个完整的牛熊周期，所有股票都要轮跌一次，这是开启新一轮牛市的必要条件。
不过，综合目前各种信息，尚未看到牛市的希望，还得以熊市思维看待市场。高股息股或许还有机会，但不能无脑买入，应该寻找见大热倒灶后的调整低点，才有较高的安全边际。因为高股息股买入价格很重要，价格越低，股息率越高！如果不看价格无脑买入而被套，只能用“长期持有的价值投资”自我安慰。股价涨回来了，又迫不及待地卖出解套，白忙一场。