安徽合力2024年三季报深度分析

安徽合力2024年三季报深度分析

安徽合力2024年三季报发布已经有一段时间，最近在努力把未看财报补完。安徽合力与杭叉集团依靠出海概念今年上半年走出一波不错的行情。后续，随着出海概念退潮，担心未来的业绩预期不及预期，股价也经历大幅的下跌。从三季度单季度同比情况来，出现了同比下滑的情况。

财务数据分析

1. 营业收入与净利润

分析：2024年三季报，公司实现营业收入134.09亿元，同比增长2.11%，其中，,三季度单季度收入同比下降2.63%；净利同比增长11.55%，三季度单季度同比下降9.42%；扣非净利同比增长13.93%,三季度单季度扣非净利同比下降12.5%。

2. 毛利率与费用结构

分析：毛利率在2023年呈现持续改善趋势，2024年二季度继续延续这种趋势，三季度环比下降；相比之下，净利率环比下降幅度更为明显。三季度未延续二季度的势头。

管理费用、销售费用、研发费用同比分别增长11.08%，30.87%，12.29%，增速都远高于营收增速。从费用比例来看，2023年后有加速上行趋势，特别是销售费用的增速。销售费用提速，但未给营收带来明显的增长。

3. 借款结构与资金状况

2024年Q3,短期借款同比增长167.44%,长期借款同比下降44.16%

公司环比增加了短期借款，长期借款环比也有所提高。

安徽合力的货币资金是16.16亿，同比下降了46.56%，交易性金融资产增加15.26%。两者合计与同期相比，减少了将近7亿左右。

公司目前的现金流足够覆盖长短期借款。

4. 存货与应收款项

应收款项同比15.2%，存货同比增长25.1%，两者增速明显高于营收增速。从公司的信用减值情况来看，应收款的回款还算是比较正常。

两家公司的存货、应收款都一直呈现上升趋势，从安徽合力的三季报来看，这个趋势一直在延续。

5. 合同负债与净现比情况。

分析：公司合同负债同比增长13.48%，环比还有所提高，增速高于营收。表明公司下游的订单需求还是比较旺盛，存货高企一定程度来自订单需求所带来的备货需要。

相比于合同负债，公司的净现比出现了持续的下滑。根据现金流量表来看，最近几个季度净现比下降，主要是购买商品、接受劳务支付的现金出现了明显的增长。这个与上面的合同负债增长有着密切的关系。

考虑到公司货币资金和交易性金融资产充足，现金流方面不存在任何问题。

6. 在建工程与固定资产

分析：从2020年Q3触底后，后续同期季度在建工程都在明显地增长，这主要得益于公司订单需求的旺盛，至少公司处于明显的扩张期。

在建工程同比增长了68.36%，与2023年期末相比，环比增长了14.32%。

从2024年Q3的合同负债的情况来看，下游需求还是不错。

总结

1. 股东方面

2024年Q2出现大幅增长，2024Q3环比略有下降。前十股东新进4家基金，其中兴全基金有2只，养老金一只，南方中证1000。

北上资金出现了大比例的减仓动作，人寿保险恰好与之相反，出现了大比例的增持。

2. 半年报提到要关注三季度，毛利率、净利率是否持续改善。从目前看，环比出现了下滑。目前，还无法确定四季度是否延续这种趋势。如果延续这种情况，那公司未来业绩将承压。

以往，叉车行业，包括大的工程机械行业，业绩增长都有赖于海外市场，并且国外毛利率明显高于国内。从三一重工三季报情况来看，工程机械国内需求有望迎来触底反弹，需求回暖。未来是否叉车也将迎来国内需求的稳步回升，要等四季报揭晓。