外资对全球以及中国2025的预测

外资对全球以及中国2025的预测

随着2025年即将到来，各大外资机构纷纷对全球经济和主要经济体的前景做出预测。本文汇总了多家知名外资机构的观点，从经济增长、通胀预期到大类资产配置，为投资者提供全面的市场展望。

美国：软着陆预期下的经济韧性

众多外资机构普遍预期，2025年美国经济虽增速放缓，但有望实现软着陆。生产力的持续提升、工资的稳健增长以及财富效应的不断积累，加之AI革命推动的投资增长，将共同构筑美国经济的支撑体系。预计 2025 年美国实际GDP增速将介于2.0% - 2.5%之间，KKR预测为2.5%，Apollo预计为2.3%。在通胀方面，各机构预计2025年CPI同比将在1.8% - 2.6%区间波动，美联储料将继续降息，然而对于年底政策利率水平的预期，机构间存在分歧。Apollo 和 Vanguard 预期政策利率降至4.0%，而 Barclays、KKR、Amundi 则认为会降至4.0%以下。

中国：政策引领内需驱动下的增长前景

外资机构一致认定，2025年中国政府的政策支持以及内需市场的逐步扩大，将有效缓解经济下行压力。各机构对中国实际GDP增速的预测处于 4.0% - 4.8% 的范围，其中Deutsche Bank 预测值最高，达4.8%。

乐观的观点认为：政府已实施一系列财政和货币政策，如银行资本重组、向消费者发放现金补贴以及对房地产市场的精准干预等，这些措施为经济稳定发展奠定了坚实基础。科技与消费部门亦展现出一定的发展活力，新兴技术的广泛应用推动产业升级，消费市场持续扩容，将成为经济增长的重要引擎。房地产市场下跌趋势渐缓，尽管仍面临挑战，但已开始逐步企稳。

谨慎的观点认为：中国经济亦面临一系列挑战。房地产市场问题对居民财富造成一定冲击，居民储蓄减少，信心与消费倾向受到波及。人口老龄化问题日益严峻，对家庭预算产生显著影响，房地产在家庭财富中的占比较高，进一步加剧了这种影响。中美贸易摩擦持续，对出口及外商投资形成一定阻碍，外部环境的不确定性增加了经济发展的变数。家庭资产负债表压力犹存，居民消费疲软，制约了经济的内生动力。

对于实际的增长前景，摩根士丹利给出了不同政策力度下通胀的路径预测。通胀水平的回升程度与内需扩大的有效性息息相关，也是经济增长的重要观测指标之一。

欧元区：前景不明的增长之路

2025年欧元区经济前景充满不确定性，其增长态势在很大程度上取决于宽松货币政策的实施效果以及外部形势的发展变化。机构预测欧元区实际GDP增速在0.5% - 1.2%之间，HSBC最为乐观，预计为 1.2%。通胀压力的减轻为欧央行提供了进一步宽松货币政策的操作空间，全球经济的温和增长、中国经济刺激计划的实施以及服务业和旅游业的逐步复苏，均为欧元区经济带来了积极影响。然而，欧元区面临的挑战亦不容忽视。政治风险的存在，如法德等国的政治不确定性，可能阻碍经济增长政策的有效推进。财政政策趋于紧缩，限制了政府对经济的支持力度。全球贸易紧张局势的升级，将对高度依赖出口的欧元区经济体造成冲击。能源成本居高不下，对制造业和服务业形成较大压力。制造业出口疲软，生产力低下，均是欧元区经济复苏道路上的重重障碍。

日本：乐观预期中的温和增长

外资机构对日本经济普遍持乐观态度，预计 2025 年日本经济将实现温和增长，通胀水平有望维持在目标附近，日央行将延续加息周期。日本实际GDP增速预计在1.0% - 1.4%之间，Amundi 预测最高，为 1.4%。生产力的提升、通胀缓和推动消费复苏、企业治理改革的推进以及半导体产业因日元贬值和地缘政治因素而得到加强，均为日本经济增长注入动力。但人口老龄化问题继续对经济增长构成压力，外部不确定性，如中美关税摩擦，以及国内政治局势动荡可能影响日央行政策调整，这些因素仍为日本经济发展带来潜在风险。

大类资产展望：分歧中寻找投资方向

货币市场：美元走势成焦点

机构对主要货币的观点存在显著差异，核心在于对全球及美国经济相对强弱的判断不同。Deutsche Bank和KKR对美元前景看好，预计其将因美国经济的强劲表现及特朗普政府的政策因素达到新高，欧元和日元则面临贬值压力，人民币兑美元或保持相对稳定。而摩根士丹利则预计美元兑人民币汇率将在2025年年底达到7.60，到2026年年底将达到7.75，人民币较当前水平累计贬值约7%。Amundi和Standard Chartered则认为美元短期内将走强，但年底可能走弱，Allianz预计美元在2025年将开始贬值。

股票市场：看好美日，分歧在A股，空看欧股

美股和日股获得普遍青睐，A股多空参半，欧股则被看空。看好美股的原因在于其生产力的提升、经济软着陆的预期以及企业盈利前景乐观，不过需留意科技巨头市值集中度过高带来的风险；日股因成功走出长期通缩、估值具有吸引力以及企业结构性改革成效显著而备受关注。机构对 A 股的看法存在分歧，BlackRock和 HSBC 超配中国股票，认为中国股市将持续受到政策支持；Amundi 和 Schroders选择中配，持谨慎态度；摩根士丹利则认为A股的走势取决于能否打破通缩。

对于欧元区，机构普遍认为，欧股市场面临政治不确定性等风险，投资者需保持警惕。

商品市场：原油下行与黄金上行预期

原油方面，机构普遍预计2025年价格将承受下行压力，主要源于需求疲软和 OPEC+供应增加，各机构预测价格在62 - 80美元/桶之间。黄金价格则被普遍看好，尽管上行空间存在争议，但考虑到央行需求、债券收益率下降、避险需求以及地缘政治风险等因素，其价格有望继续上扬。Amundi 预计年底黄金价格将达2800美元/盎司，Standard Chartered 预计可达2900美元/盎司。

债券市场：美债利率走势存分歧

对于10年期美债收益率走势，机构观点各异。Amundi、Barclays、KKR 和 Standard Chartered 认为将下行，主要归因于美国经济增长放缓和通胀压力缓解；BlackRock和 Deutsche Bank 则认为将上行，主要受持续通胀压力及政策影响。

总结一下，外资机构普遍对于美日倾向看多，看空欧洲，对中国则看法分歧，但都认为政策的力度将是决定中国经济和股市走势的关键因素。基于不确定性增加的看法，黄金料将继续上涨，只是各家机构对于涨幅的预期略有不同。

投资中，分散依然是控制风险的第一选择。发展中变化，变化中发展，决定了投资没有一劳永逸的策略，只能持续跟踪和调整。