券商预测报告准确性波动大

券商预测报告准确性波动大

券商分析师需要在上市和基金公司之间平衡利益，因此，保持客观、中立非常困难，导致投资评级报告存在一定误差。分析师们往往「唱好不唱衰」，令股票目标价普遍被高估。本文分析了30家外资券商针对44只港股在过去6年间（2019年至2024年）预测报告数据，从时间和行业两个维度，探讨其一年内的准确性，并通过目标价达标率（Target Price Reach Rate）和误差率（Mean Absolute Percentage Error）两个指标作评估。

根据参考【图1】显示6年来每一年目标价预测的误差与达标率。从时间维度来看，研究报告目标价预测的准确性，明显受新冠疫情影响。2019至2022年间，目标价误差逐渐减少。2019年，由于港股市场波动剧烈，目标价误差超出平均水平10个百分点。自2020年新冠疫情爆发以来，分析师预测变得更为保守，目标价达标率得以提升，达到70%。到了2021年，随着新冠疫苗推广接种和疫情稳定控制，预测趋于乐观。

然而，当时港股处于熊市，市场反应不如预期，目标价达标率骤降至22%。到2022年，疫情逐步结束，目标价达标率回升至接近疫情前的水平，误差近乎最低，但与股票波动风险相比，仍处于较高水平。

在最近一年多，疫情结束，经济复苏未如预期强劲，图中可见2023年和2024年，目标价达标率一直徘徊在20%左右。显示目标价被高估，而误差率也较2022年有所上升。

医疗保健业误差最劲

从另一数据【图2】可以看出，不同行业误差和目标价达标率存在明显差异。本文按误差率排序发现，受疫情影响最严重的医疗保健产业误差最大，且目标价达标率较低；代表该产业涨幅不如预期，是一个被高估的行业。

同样被高估的还有保险业，目标价达标率仅为18%。误差较小的产业如电讯服务和公用事业，在疫情期间表现出较高的预测准确性，这得益于行业本身的稳定性。然而，这两个行业目标价达标率均较低，即市场表现接近预期，但依然有差距，这些行业同样被高估。

谨慎参考多方讯息来源

相比之下，煤炭产业在近几年表现较为稳定，目标价达标率为60%，误差相对较小，突显对该行业的预测较为准确。类似的，电器与消闲电子产品和家庭及个人护理用品两个行业的预测准确率也很高。而资讯科技器材以及酒店、餐饮与休闲这两个行业虽然拥有较高的达标率，但误差也较大，显示市场表现超出预期，属于被低估行业。

同时，我们还发现，港资、中资和外资券商的预测误差非常接近，但预测准确性不稳定，对时间变化极为敏感，而且不同行业之间存在差异。投资者应该参考多方讯息来源，不仅依赖券商的目标报价。在投资过程中，应注意分散投资，避免把所有资金集中在单一或少数几只股票上，同时应选择波动较小、相对稳定的行业，以降低风险。

作者崔洋为人工智能金融科技实验室数据分析专员；张昕之为香港城市大学媒体与传播系副教授；祝建华为香港城市大学媒体与传播系及数据科学学院讲座教授

感谢InnoHK、香港特别行政区政府及人工智能金融科技实验室对本文的支持。内容不代表他们的意见。