Mysteel解读：关税锋刃凌厉展 美棉受挫自食果
Mysteel解读：关税锋刃凌厉展 美棉受挫自食果
北京时间3月4日下午，国务院关税税则委员会发布了《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》，公告声明，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对于原产于美国的棉花加征15%关税。
美国总统特朗普2月1日签署行政命令，宣布对所有中国输美商品进一步加征 10% 关税，此行政命令于2月4日起生效。时隔不足一月，3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。而中国于昨日下午发布了反制措施，对原产美国的棉花加征15%的关税，受此消息影响，ICE美棉期价下跌超3%，截至3月4日，隔夜ICE美棉主连合约收于63.25美分/磅，跌2.19 美分/磅，跌幅-3.35%达到四年多以来的最低点。宏观经济政策剑指棉花，期市波动明显。
2024/25年度美棉供应宽松，棉价依旧承压
表1 美国棉花供需平衡表
2022/2023年 | 2023/2024年 | 2024/2025年 | 环比 | 同比 | |
|---|---|---|---|---|---|
1月 | 2月 | ||||
期初库存 | 100.2 | 101.2 | 68.6 | 68.6 | 0.00% |
产量 | 315.0 | 262.8 | 313.7 | 313.7 | 0.00% |
进口 | 65.3 | 65.3 | 0.2 | 0.2 | 0.00% |
消费 | 44.6 | 40.3 | 39.2 | 37.0 | -5.56% |
出口 | 271.1 | 255.8 | 239.5 | 239.5 | 0.00% |
期末库存 | 101.2 | 68.6 | 104.5 | 106.7 | 2.08% |
库存消费比 | 32.07% | 23.16% | 37.50% | 38.59% | - |
美国农业部USDA2月供需预测报告中，虽然并未调整美国24/25年度产量数据，但该年度供应量仍远大于上一年度，但下调了美国国内消费量至37万吨，同时上调了期末库存至106.7万吨，导库消比增至38.59%。ICE美棉价格与其库消比呈现负相关性，库消比持续增加，ICE美棉整体承压。而中国加征关税后，美国需求量预期减少，3月份USDA报告预计会下调其出口量以及再次上调期末库存。
另外，2025年美国预计种植面积减少至960万英亩，虽然市场对于后期棉花供应量会有减少预期支撑盘面，但从目前来看，贸易局势升级影响大于供应减少预期，拖累ICE美棉价格表现。
需求不及预期，美棉周度签约量下滑
数据来源：钢联数据
USDA 数据显示，截止2月20日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.78万吨，周环比下降47%，较四周平均水平降5%。美国棉花近几年本身就因巴西棉花更具性价比而失去其竞争力，随着美国新政府上台，美国与其他国家之间的贸易摩擦加大，关税壁垒下美棉签约更遭阻力。
内外棉价差
数据来源：钢联数据
截至3月4日，美棉M1-1/8到港价涨35元/吨，至13809元/吨；国内3128B皮棉均价涨8元/吨，至14763元/吨；内外棉价差缩27元/吨，至954元/吨。后期随着加征关税，美棉价格优势减弱，内外棉价差仍将继续缩小。
后市来看，目前棉花未来价格不确定因素主要是需求端以及政策端。需求端来看，金三银四的走货明显不如往年同期，但毕竟是纺织行业的传统产销旺季，市场对其仍有预期；政策端，关税政策的变量，特朗普的朝令夕改成为未来棉花市场最大变量之一，后期关注政策方面对市场的影响。