中国核电潜在风险不小 继续关注中国广核
中国核电潜在风险不小 继续关注中国广核
在当前市场环境下，中国核电和中国广核这两家核电上市公司的投资价值备受关注。本文从融资安排、新能源业务发展、市场电价等多个维度，深入分析了两家公司的经营状况和潜在风险，为投资者提供决策参考。
很长时间，在两核之间只关注中国广核，两者核电价值估值中国核电与中国广核股价比值应在2.3：1。后来中核核电股价一直比较强势，中国核电在发布增资扩股消息之后，股价反而逆势走强，全然不顾潜在风险,两者股价比值来到2.64：1。现在的情况之下，中国核电潜在风险不小，两核之间继续关注中国广核
在前面讨论核电市场电价基础上，再从其他侧面对两者进行比对。
首先，中国核电与中国广核近期都有融资安排，中国广核是发行可转债，中国核电是增发新股。两相比较，增发对当期业绩直接构成压力，发行可转债有一定缓冲期，期间通过新机组投运增收，可以化解股本扩张带来的每股收益稀释。
规模上中国核电发行数量1,684,717,207 股，发行价格8.31 元/股 ，募集资金总额13,999,999,990.17 元，股本增加比例8.92%，要求今年中国核电增利8.92%，才能保证投资收益不受影响，难度不小。。
中国广核债券募集资金总额不超过人民币 490,000.00 万元，融资规模不大。
中国核电增发扩容情况：
其次是关于中核汇能增资。
公司公告：为提升公司新能源产业核心竞争力，做大做强新能源优势业务，进一步募集 企业发展资金，公司控股子公司中核汇能拟进行增资，本次增资将采用非公开协 议方式，由中核集团、中核资本以及除珠海德擎、融合基金外的中核汇能其他原 股东作为增资主体，各方向中核汇能共计增资 789,598.3576 万元，其中 65,275.4103 万元计入注册资本、724,322.9473 万元计入资本公积。
中国核电投入30亿元，相当于中国核电增发融资中有近4亿股，是为中核汇能输血了。
看看中核汇能的情况能否为中国核电赚回4亿股的股本扩张的付出那？
截至 2024 年 12 月 31 日，公司控股新能源在运装机容量 2959.62 万千瓦， 包括风电 957.89 万千瓦、光伏 2001.73 万千瓦，另控股独立储能电站 140.10 万 千瓦；控股新能源在建装机容量 1435.82 万千瓦，包括风电 237.17 万千瓦，光伏 1198.65 万千瓦。
截止 2024 年 12 月 31 日，公司新能源机组发电量为 332.27 亿千瓦时，同比 增长 42.21%，其中：光伏发电量 180.69 亿千瓦时，同比增长 44.81%，风力发电 量 151.58 亿千瓦时，同比增长 39.02%。新能源上网电量 326.63 亿千瓦时，同比 增长 42.07%。 主要原因为新能源装机较去年同期增加，导致发电量有所增加。
在运在建新能源装机合计4395.44万千瓦，其中光伏3200.38万千瓦，占比72%。2024年新能源发电量332.27亿度，按1200利用小时计算，预计全部在建项目投产后年发电量500亿度以上。
另外还有一点抽蓄和新型蓄能，这两个方向规模不大，暂不讨论。
那就看风光电这一块，现在全国一片降价，风光电更为惨烈。官方在电话交流会也提到，国内已有不少企业将新能源项目转让出去了，原因就是不盈利。
风光电里面风电相对较好，但中核汇能大部分是光伏，盈利能力更差。
全国来看电价下降幅度1-7分不等，按中位数3.5分降幅，风光电盈利将极其微弱，且其中72%的光伏预期更差，新建项目效益低下，原有300多亿度发电量盈利将有不小降幅，中核汇能大概率今年盈利会有下降，近4亿的股本扩张基本没有指望获得回报。
需要注意的是，在风光电盈利堪忧的情况下，中国核电仍然保持了1435.82万千瓦的庞大在建规模，中国核电包袱越背越大，未来需要负重前行。
再次，中国核电的市场化交易主要在江苏合计300亿度，年度长协成交154亿度，剩余部分要在月度完成。以目前煤炭价格趋势，年内电价不容乐观，如果后续月度市场价格走低，江苏核电市场电价现有水平存在隐忧。
江苏核电年度长协情况：
相比之下，中国广核“公司广东地区已签约市场化电量约320 亿千瓦时，交易均价接近全市场交易均价，预计仍将有少量电量参加后续月度及现货交易；福建宁德核电已签约市场化电量约197 亿千瓦时，交易均价与宁德核电核准电价基本相当，预计后续还将参与月度交易；辽宁红沿河核电已签约市场化电量约 324 亿千瓦时，交易均价与红沿河核电核准电价基本相当，预计后续还将参与现货试运行；广西市场化交易工作尚未结束，公司将继续跟踪防城港核电年度市场化电量签约情况，同时加强营销，做好全年市场交易工作。”2025年1月广东月度市场电价0.372元，低于年长协近2分，但广核已经基本锁定广东市场电电价，利空不会进一步扩大。
相对的现在的两核股价比值更看好中国广核。