沉寂半年，央行购金再出手！意在何为？

沉寂半年，央行购金再出手！意在何为？

导读：中国央行时隔半年再次增持黄金16万盎司，这一举动引发了市场广泛关注。本文从国际金价走势、全球央行购金行为以及未来黄金市场前景等多个维度，深入分析了央行购金行为背后的深层逻辑。

12月7日，据中国央行数据显示，11月末黄金储备报7296万盎司，这一数据相比10月末（7280万盎司）增持16万盎司，此前央行连续六个月暂停增持黄金。

那么，在近期国际金价下降明显的情况下，如何理解中国央行的增持动作？会对未来国际金价造成影响吗？

黄金价格11月回调，央行干预顺势而为

回顾今年以来，尽管特朗普当选美国总统后市场经历了剧烈波动，但国际金价全年涨幅依然超过20%。如果12月市场未出现大幅下跌，今年仍可被视为黄金市场的牛市之年。

Wind数据显示，今年10月份黄金价格创下历史新高后11月份出现明显回调，每盎司价格最低触及2541.5美元，月内下跌达到2.74%。

从中国央行的过往数据来看，“大手笔购金”往往发生在金价低迷时期，本次增持的黄金数量相比过往较少，更具象征意义。

就此问题，我们采访了管理着境内规模最大的黄金主题ETF，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监@华安基金-许之彦，他表示对中长期金价信心坚定同时认为后续美联储降息节奏或受扰动。

据他分析，央行购金最初发生在2022年，2021年之前全球央行购金较少，2022年和2023年，中国央行每年的购金量均超过了1千吨。

在他看来，全球的地缘政治冲突是央行大幅购金的原因之一，另外，从定价角度来看，供需是非常重要的因素，还有货币、风险、其他地缘政治冲突的因素。

在他看来，美联储正处在降息周期，特朗普的上台会干扰下一任美联储主席的降息节奏，但是改变不了趋势，因为美国宏观经济是大周期的问题，绝对不是短期的波动。

“历史来看，1976年之后到现在为止，黄金不断迭代，它是较好的对冲风险的资产之一，也能在配置资产中分散风险，同时还是收益资产。”他表示。

而对于比特币，许之彦认为，这一资产有去中心化、供给有限的特点，但是并没有实物可交接，且涨跌波动大，不适合绝大多数的投资者，不适合家庭进行配置，也不适合机构投资者。

全球央行净黄金10月创年内单月新高

值得关注的是，从此前信息可以看出，中国央行本次重新购金早有迹象。

根据12月5日世界黄金协会的最新数据，全球央行10月份黄金净购买量达到60吨，创下2024年单月峰值。其中，印度央行是今年迄今黄金购买的主要推动者，10月新增27吨黄金，使其年内总购买量达到77吨。新兴市场央行继续引领黄金储备的增长，土耳其和波兰今年分别增持了72吨和69吨黄金，这三国央行合计贡献了全球净购买量的60%。

此外，在此前的国际会议上，墨西哥、蒙古和捷克三国央行的官员公开表示，地缘政治紧张局势加剧和利率下降是推动黄金储备比例增长的关键原因，预计未来几年这一趋势可能延续。

各国央行增持黄金的背后，主要因素在于地缘冲突和美元信用的削弱，黄金被视为国家信用的有力背书。从历史数据来看，和平时期各国央行多倾向于抛售黄金，而在动荡时期则反其道而行之。然而，近期比特币的强势表现可能会对部分国家的黄金储备策略产生影响。

未来黄金走势会如何？

随着特朗普胜选之后，国际金价从历史新高后一路向下，但近期有所回升。12月7日凌晨，COMEX黄金期货报2654.9美元/盎司，微涨0.25%。

不过，世界黄金协会12月5日发布的数据显示，全球黄金ETF在11月份出现月度流出，这也是今年4月份以来首次发生的反常现象。据统计，11月份累计流出21亿美元，欧洲流出规模最大，但北美地区出现资金净流入。

11月金价波动加大、震荡收跌。特朗普当选后，美元指数和美债收益率继续上行，两者短期上行速度过快，带来黄金和美股波动加大。华安基金资深研究员周泓灏表示“本轮黄金的回调主要有两个或三个因素。第一，由于许多资金之前对美国大选的不确定性感到担忧，因此纷纷配置了黄金。随着11月美国大选尘埃落定，部分避险资金从黄金市场撤出，寻求新的投资方向。第二，特朗普上台后推行美国优先政策，使得美元走强，同时市场预期特朗普可能会缓解全球地缘局势，这些因素对黄金形成了短期的压制。第三，特朗普对比特币等数字货币的强力支持，导致部分投机资金从黄金市场撤出，转向比特币等数字货币市场。”

同时，周泓灏老师还表示，“展望2025年，依然看好黄金并建议配置黄金。”

首先，2025年上半年仍然可能处于美联储的一轮大规模降息周期。在降息的同时，美国面临的通胀风险依然存在，这种货币环境对黄金具备利好。

第二，去美元化的趋势，与全球央行的增持黄金密切相关。从2022年开始，包括此次中国央行时隔半年再次购金，全球央行持续加大黄金购买力度，这与减少对美元储备的依赖性有较大关联。

第三，特朗普的关税政策推动了逆全球化趋势，同时也加剧了美国的债务压力，这无疑会导致美元信用受损，并进一步削弱美元体系。因此，黄金作为避险资产的重要性愈加突出。

周泓灏认为，由于全球经济长期增长动能较弱，经济更多依赖于高债务和低利率的驱动，这也货币超发推动黄金迎来新一轮行情的原因。因此，黄金的长期价值和配置逻辑应当得到投资者的高度关注。