从周期理论看化工产业的下一个鼎盛时期

从周期理论看化工产业的下一个鼎盛时期

化工产业是一个典型的周期性行业，其产品价格波动反映了行业的周期性变化。通过分析宏观经济周期理论，特别是康波周期理论，可以为预测化工产业的未来发展趋势提供参考。本文将探讨化工产业的周期性特征，并尝试预测其下一个繁荣时期。

化工产业是一个相对典型的周期性行业，化工产品种类繁多，而产品的价格起伏带来了盈利的波动，也体现出了周期的变化。化工产业周期理论一直是化工行业用到的一个研究方法，通过对周期理论的研究，能够帮助企业、投资者和政策制定者理解行业的运作规律，从而做出更为合理的战略决策。

对比GDP增速与乙烯/石脑油价差的波动，其中GDP增速反映了宏观经济的变化，而乙烯/石脑油价差体现的是化工行业的整体盈利水平。乙烯是中国化工行业的关键基础原料，因此乙烯也被作为反映化工行业整体景气度的关键指标之一。

从对比图来看，从2006年开始至2024年期间内，两个指标波动相关性不强。GDP的增速呈现明显下行趋势，而乙烯/石脑油价差呈现的是明显周期性波动。化工行业周期理论可以尝试去揭示化工行业活动中的扩张和收缩，以及这些现象背后的驱动力量。而宏观经济作用在化工行业中存在一定的延迟，此外还有产业链终端反馈的作用，所以从统一时间纬度来对比，无法真正反映出化工与宏观经济的相关性。

图1中国GDP增速与乙烯/石脑油价差走势图

数据来源：生意社

宏观经济对于所有经济事物都有趋势性影响，是产业发展的重要风向标。宏观经济的波动，对于产业的供需关系、原材料价格、生产能力等方面都将带来影响。通过评估宏观经济的周期性理论，也可以为预判化工产业的周期提供帮助。

根据目前已有的成熟经济周期理论来看，大致可以分为凯恩斯经济周期理论、康德吉拉耶夫周期、康波周期理论、库兹涅茨周期理论、朱格拉周期理论、基钦周期理论等。这些周期理论存在周期时长、驱动因素、周期判断的差别，目前应用比较多的为康波周期理论。

康波周期理论是可以把宏观经济范围四个周期，全世界的资源商品和金融市场都会按照生产力发展过程存在一个50-60年的“繁荣、衰退、萧条、回升”的四个波动周期。前四次康波周期，主要来自纺织工业和蒸汽机技术、钢铁和铁路技术、电器和重工业化、汽车和电子计算机的发展带动，也成就了明显的康波周期表现。从1992年开始，全球经济步入新的康波周期，是来自信息技术及人工智能的发展驱动。

根据康波周期理论结果，2019年至2030年期间内，宏观经济将会是萧条周期，从2030年开始至2040年期间，将会步入回升的周期的黄金10年。也就是说，宏观经济的底部有望出现了2030年前后，这是否与化工产业发展预期吻合？

图2历史上五次康波周期
数据来源：基精

由于中国化工市场信息化时间较短，无法通过长周期来验证周期理论的有效性。根据行业经验评估，化工产业周期一般在10年左右，2006年开始至2024年期间内的乙烯/石脑油价差变化如下图。

图3 CFR东北亚乙烯与日本石脑油价差（单位：$/t）

数据来源：生意社

从图中可以看到，在统计到有效的时间内，价差出现了两次峰值，分别是在2006年和2016年，中间间隔10年，这与行业经验极度吻合。而且根据小周期的理论来看，在两次大周期时间内，分别出现了多次小峰值，也是阶段性高点，分别是2010年、2021年，小周期时间间隔平均在5年左右，这也与行业经验存在一致性。

可以初步得出，按照大周期理论来看，下一个大周期的拐点将会在2028年-2030年期间，目前仍处于化工产业的衰退期内，2030年后步入回升周期，这与康波周期理论比较吻合。而对于小周期理论来看，目前也处于小周期的衰退期，底部有望在2026后出现，随后进入短时间的回升期。

需要特别说明的是，由于化工产业品种较多，产品间存在明显的差异，此处的推论不作为化工所有产品的预测结果。

总体来看，按照宏观经济的周期理论，预计将会在2030年前后达到谷底，随后开始出现拐点。而按照化工产业景气度周期理论预计，在2028年至2030年前后将会出现拐点。两个周期模型得到的拐点结论，基本集中在2030年前后。可以得到一个粗略的结论，中国化工产业可能在2030年开始出现新的繁荣周期，在2026年前后会出现一个短暂的小景气周期。

目前中国化工产业处于规模化发展的末期，大型一体化新增项目明显减少，企业的精细化管理、产业链的精细化延伸，以及技术改造升级和产能替换频出，中国化工产业已逐步步入高质量发展的初期阶段。在这一阶段内，必然会伴随“新旧”转换的阵痛，以及高质量发展的不适应情况，加之宏观经济发展持续放缓，内需动力不足，外部需求受限，中国化工产业的发展必然会遇到较大的困难，这也正是近几年化工产业处于衰退期的重要表现。

但是目前中国化工产业仍处于正向发展，随着这些问题逐步解决，中国化工产业必然会走出衰退期，步入回升期。在此期间内，建议企业修炼“内功”，提高技术水平和综合竞争实力，面对即将到来的全球化竞争。