配置黄金从来不是押注短期涨跌，是投资组合中用于分散风险的重要工具

配置黄金从来不是押注短期涨跌，是投资组合中用于分散风险的重要工具

黄金价格自2024年一路走高，近期迈入高位盘整区间。面对黄金投资，投资者应该如何把握时机？黄金在投资组合中扮演着怎样的角色？本文将为您详细解析黄金投资的策略与方法。

黄金价格自2024年一路走高，近期迈入高位盘整区间。COMEX黄金价格2024年上涨27.39%，2025年年初至今（2/21）上涨11.68%，最高价2973.4美元/盎司，已经逼近3000美元历史关口。

本轮金价上涨受多个因素共同影响：1）全球主要经济体均处降息周期中，其中美联储的降息行为直接支持了金价上涨，并且在低利率环境下，黄金的吸引力在增加；2）当前地缘政治动荡，经济、军事的不稳定性增加了市场对黄金的避险需求；3）全球央行在2024年继续增加黄金储备，这一行为也对金价形成了一定支撑；4）从技术面上看，金价突破了多个重要点位，投资者情绪提振，助推了金价上涨。

黄金的择时问题受到许多投资者关注。从历史经验来看，自2000年起金价中短期层面也曾发生过大幅回撤，2011年9月至2015年11末，金价最大回撤幅度43.73%，即如果不幸买在最高点，100元的本金，可能会最大浮亏43.73元，直到2020年7月末，金价才由亏转盈，期间持续了近9年。

因此与其反复纠结点位高低，不如问自己：我的投资能否承受一次2011年式的调整。同时如果我们尝试从配置的角度思考，我们就能发现：配置黄金从来不是押注短期涨跌，而是投资组合中用于分散风险的重要工具。

通胀的投资表达

黄金长久以来一直被视作对冲通胀的有力工具。在投资领域，我们之所以需要着重关注通胀，其核心原因在于通胀具有侵蚀货币购买力的强大威力，并且会重新定义资产定价的逻辑，从而直接对投资的实际回报率产生影响。

从本质上讲，投资黄金实际上就是表达对于通胀增长预期的一种方式。尤其是在货币超发或者美元信用削弱的背景之下，黄金所具有的一定的保值属性就凸显出来。以美国为例，在1990年1月至2025年1月这段漫长的时间里，美国CPI季调指数累计增长了150.26%（以1982-84=100作为基准），而在同一时期，Comex金价上涨幅度高达 577.72%。

避险的优质资产

黄金作为典型的避险资产，在遭遇市场动荡、地缘政治风险或经济衰退等情况下，价格或能够对冲其他资产（如股票、债券）的波动风险。例如，2008年金融危机、2011年欧债危机期间黄金价格上涨。

同时黄金在日常投资中与股票、债券等传统资产也呈现低相关性，使其成为投资组合中用于分散风险的重要工具。

配置黄金优质方法

在投资组合加入黄金的配置方法多种多样。20世纪70年代著名投资家哈利·布朗提出永久投资组合策略，至今仍被广泛使用。该策略将经济分为繁荣期、通缩期、衰退期、通胀期，认为不同时期受益资产各不相同。

所以他四等分资产，以分散投资应对不同经济周期，追求长期稳健收益。其中权益（股票）、固收（中长期债券）、现金（短期国债）、黄金各占比25%，同时定期再平衡或当某一资产占比过多时再平衡。

除此之外，风险平价模型凭借其近年来优异表现获得市场较多关注。

它的主旨是：构建一个不同资产对组合风险贡献度相同的组合。例如当我们简单用波动率衡量资产风险时，股债组合的权重由各自波动率决定，股票权重股票波动率=债券权重债券波动率，即股票权重/债券权重=债券波动率/股票波动率。因此在不同市场环境下，各资产都可能为组合提供有影响力的收益。

两者相较来看，虽然设计初衷都是为了适应各种复杂市场环境，但风险平价模型通过风险分散化和动态调整，追求在不同市场环境下保持较为稳健的风险水平，同时配置的专业性和复杂性更高，因此适合那些希望在市场波动中保持较为稳健的投资者，如机构投资者和对风险管理有较高要求的投资者。