港交所IPO新规咨询草案对拟赴港上市的企业有何影响
港交所IPO新规咨询草案对拟赴港上市的企业有何影响
2024年12月19日，港交所刊发了《有关优化首次公开招股市场定价及公开市场的建议》咨询文件，咨询期将于2025年3月19日结束。此草案一旦落地实施，将对拟赴港上市企业产生多方面的深远影响。本文将就此建议进行分析，以便大家进一步了解，并希望能够帮助到拟赴港上市的企业结合自身情况及时调整上市策略。
一、新规主要内容概述
公众持股量规定
港交所此次建议按发行人的市值对其上市时的最低公众持股量作分层规定。市值低于60亿港元的公司仍需维持25%的公众持股量，而市值在60亿至300亿港元之间的公司则可设定为15%的公众持股量。对于初始市值高于100亿港元以及非常高的企业，可接纳更低比例的初始公众持股量门槛。基石投资者禁售期
港交所还就基石投资的监管禁售期征询市场意见，是否支持保留基石投资者上市日期后至少六个月的禁售期规定，或考虑允许基石投资者相关证券“分阶段解禁”，当中50%的相关证券可在上市后三个月后解除禁售限制，其余的相关证券则在上市后六个月后完全解禁。发售机制
港交所建议草案中提出，要求发行人将至少一半的发售股份分配予建簿配售部分，以确保每次首次公开招股均按照稳健的建簿机制进行定价。对于公开认购部分，给予上市发行人弹性，可灵活选择将公开认购的初始分配份额设定为5%，并采用回拨上限为最高20%的回补机制，或将初始分配份额设定为至少10%，而没有回补机制。灵活定价机制
允许发行人可在毋须延迟首次公开招股时间表下，将最终的首次公开招股价格在指示性发售价范围向上修订不多于10%，提升香港市场的竞争力。A+H降低上市门槛
值得注意的是，该建议中还指出，降低A+H股发行人须于香港上市的最低H股数门槛至发售股份须占该等A+H股发行人同一类别已发行股份（不包括库存股份）总数至少10%，或相关H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公众人士持有。
二、对拟港股上市企业的影响
- 积极影响
降低上市难度与成本
分层的公众持股量规定以及较低的A+H股上市门槛，使很多大市值企业和A+H股发行人在上市时的融资压力得到减轻，不必再为满足较高的公众持股量要求而筹集大量资金，从而降低了上市的难度与成本，有助于更多优质企业尤其是大型企业选择赴港上市。近期如“海天味业”、“三花智控”等A股上市企业都纷纷递表港交所，可见港股也正在逐渐迎来A+H上市热潮。优化资本结构
A+H股上市门槛的降低，使企业在选择上市股份比例时有了更大的灵活性，相关企业可以根据自身的资本需求和战略规划进行更合理的资本结构安排，优化资本配置，提高资金使用效率，企业可以将更多资金用于核心业务发展、技术创新等方面，增强企业的核心竞争力。吸引更多投资者
基石投资者禁售期的调整和灵活的发售机制，使市场在短期内可能出现更多的资产流动性，从而吸引到更多的机构投资者和公众投资者参与，让企业募集到更多资金。同时，灵活定价机制可使发行价格更贴近市场需求，提高投资者的参与积极性和投资回报率，进一步吸引各类投资者。提升市场竞争力
整体来看，新规的各项措施使港交所的上市规则更加灵活和具有吸引力，能够吸引更多全球优质企业赴港上市，提升香港资本市场的国际地位和影响力，拟赴港上市企业也将因此受益于更活跃和多元化的市场环境。在全球资本市场竞争日益激烈的背景下，香港市场的吸引力提升将为在此上市的企业提供更为广阔的融资平台和发展空间。
- 潜在挑战
股价波动风险
基石投资者禁售期的调整，可能导致在上市初期市场上的股票供应量增加，如果市场承接能力不足，可能会引发股价波动，给企业的股价稳定带来挑战，从而影响企业的市场形象和市值管理。比如，如果基石投资者在解禁后大量抛售股票，而市场上没有足够的能力承接，那么股价可能会大幅下跌，从而给企业带来负面影响。中小投资者权益保护
在发售机制和定价机制更加灵活的情况下，若发行价格因灵活定价机制而大幅上涨，中小投资者可能会觉得投资成本过高，而若企业在此时没有采取相应的措施保护中小投资者权益，可能会导致中小投资者对企业的信任度下降。适应新规则成本
新规的实施需要企业对内部的上市流程、财务管理、投资者关系管理等方面进行调整和优化，这可能会增加企业的合规成本和运营成本。同时，企业还需要花费时间和精力去理解和适应新规则，以确保上市过程的顺利进行。
三、应对策略建议
深入研究新规
拟赴港上市企业应组织专业团队，包括律师、会计师等，或聘请专业的辅导团队，以深入研究新规的各项内容和潜在影响，结合自身实际情况，制定合理切实可行的上市策略和应对方法。优化上市方案
根据新规的要求和市场变化，优化招股说明书、股权结构、定价策略等上市方案的关键要素，确保上市方案既符合新规要求，又能最大程度地满足企业的融资需求和发展战略。加强与投资者沟通
在上市过程中，企业应加强与投资者的沟通与交流，及时向投资者解释新规对企业的影响和企业的应对措施，增强投资者的信心和信任，企业可以通过路演、投资者见面会等方式，与投资者进行面对面的沟通，解答投资者的疑问。关注市场动态
企业应密切关注香港资本市场的市场动态和政策变化，及时调整上市策略和企业运营策略，以适应不断变化的市场环境。
港交所IPO新规咨询草案为拟赴港上市企业带来了机遇与挑战并存的局面，若该建议被予以通过并实施，那么企业应充分了解新规内容，积极应对潜在挑战，把握机遇，实现自身在香港资本市场的成功上市和可持续发展。