出口、消费和商业支出回升，推动四季度日本GDP超预期增长

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出口、消费和商业支出回升，推动四季度日本GDP超预期增长

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网易

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2024年第四季度，日本经济表现超出市场预期，实现强劲增长。根据日本内阁府最新发布的经济数据，日本GDP环比增长0.7%，按年率计算增长2.8%，远超市场预期的1.0%。这一增长主要得益于出口的强劲回升、企业投资的改善以及消费的意外增加。

经济增长数据

2月17日，日本内阁府公布的最新经济数据显示，日本经济连续三个季度保持增长，为日本央行继续推进利率正常化提供了有力支持。

周一的初步数据显示，2024年第四季度，日本国内生产总值（GDP）环比增长0.7%，按年率计算增长2.8%，大幅超出市场预期的中值1.0%。继第三季度修正后的1.7%增长年率之后，四季度GDP 0.7% 的季度增长，也好于增长 0.3%的预期中值估计。

数据显示，日本2024年的名义GDP为609.29万亿日元，约4.05 万亿美元，首次突破600万亿日元的门槛，但仍低于德国2024年的4.52万亿美元，屈居德国之后为世界第四大经济体。

日本经济在第四季度的增长速度快于预期，主要因素包括出口的强劲回升，企业投资的改善和消费意外增加。

出口成为主要推动力

在全球需求回暖的背景下，日本出口同比增长4.3%。净外部需求（即出口减去进口的净进口）对日本经济增长的贡献为 0.7 个百分点，扭转了7 月至9 月第三季度期间的负贡献。

但是，尽管数据显示世界第四大经济体在出口上有一些亮点，也有分析师表示，总体数据部分受到进口下降的提振，进口下降改善了净出口。但与此同时，进口量下降可能也反映了国内需求低迷。

资本支出持续增长

第四季度日本国内的资本投资增长0.5%，虽然低于市场预期的 1.0%，但扭转了上一季度的下降趋势，显示企业对日本经济未来的信心依然较强。

当然，资本支出仍然是日本GDP系列中波动的组成部分，过去曾发生过可能影响整体数据的大幅修正。日本将于3月11日发布修订后的2024年第四季度GDP数据，很有可能上修或下修资本支出。

摩根士丹利首席日本经济学家山口健指出，日本经济正在经历一场转型，从长期的通缩走向稳定的增长，这为全球投资者带来了新的机会，也让投资者看好日本的经济未来。

消费增长持续

四季度，日本占经济产出54%的私人消费，环比增长0.3%，高于市场预期的0.1%，但较上一季度0.7%的涨幅有所下降。同比增长3.1%，也超出市场预期。

工资历史性增长应该是日本私人消费继续增长的主要原因。预计 2024年日本的工资平均增长率为5.1%，为三十年来的最高水平。其中2024 年12月名义工资同比增长4.8%。这得益于冬季奖金的大幅增加。预计2024年整个下半年，日本工资也将实现三十多年来的首次实际增长。

乐观的数据帮助提振了东京的日经指数和日元。日元兑美元汇率一度升至151.75，较数据公布前的152.36有所走强。

面临的挑战

尽管经济整体表现超预期，但日本经济仍面临诸多挑战。

首先是全球贸易环境面临不确定性。尤其是美国可能对日本加征关税的威胁，给日本的出口前景蒙上了阴影。美国是日本最大的出口目的地，占其总出口的五分之一。野村证券（Nomura Securities）经济学家野崎宇一郎（Uichiro Nozaki）表示：“特朗普总统的关税政策存在一些不确定性，未来日本对美国的出口仍有可能受到一些限制”。

其次是工资和奖金增长的不确定性。明治安田的Maeda警告不能盲目乐观。他表示，高额年终奖金提振了第四季度的日本消费，日元贬值吸引了外来游客消费。但当奖金影响消散时，国内消费可能会在1 月再次下滑。当日本央行加息推动日元升值时，海外游客在日消费也可能回落。

再次是通胀对消费的影响。