长安和东风合并的最大悬念：是从行政的角度合并？还是从市场的角度合并？

长安和东风合并的最大悬念：是从行政的角度合并？还是从市场的角度合并？

这是一个汽车圈瞩目的合并。2025年2月9日晚间，中国兵器装备集团旗下长安汽车（000625.SZ）、东安动力（600178.SH），东风汽车集团旗下东风集团股份（00489.HK）、东风股份（600006.SH）、东风科技（600081.SH）同时发布公告称，实控人正在与其他国资央企集团筹划重大战略重组事项。

位于重庆的长安汽车，位于武汉的东风汽车集团，未来有望合并为一个崭新的汽车集团。

合并面临的三大挑战

这种合并的难度之大，远超外界想象。长安汽车和东风汽车集团，总部分别位于重庆和武汉，双方各自有几十年甚至上百年的历史，双方有完全不同的企业文化，完全不同的经营理念，完全不同的产品规划、完全不同的供应链体系，双方要实现融合，这注定难度是非常大的。

这种合并需要平衡城市的利益。无论是长安汽车，或者是东风汽车集团，都是当地的支柱企业，员工数量都有十万之众，这一个量级的合并，需要平衡重庆和武汉两座城市的利益。

最后，也是最重要的，这种合并要达成的目标是1+1>2。合并的目的，是让这一个崭新的汽车集团更具竞争力。如果合并后，长安汽车和东风汽车集团反而出现掉队，在激烈的市场竞争中越来越不具备竞争力，这样还不如不合并，长安汽车和东风汽车集团各自分开发展。

两家公司的基本面分析

从行政级别来看，东风汽车集团为一级央企，长安汽车为二级央企。

从销量来看，长安汽车2024年的销量为268万辆，其中223万辆为自主品牌，占比83%；东风汽车集团2024年的销量为248万辆，自主品牌销量137万辆，占比55%。

从趋势来看，长安汽车的销量连续五年同比正增长，其中2022年增长1.98%，2023年增长8.8%，2024年增长5.12%。东风汽车集团的销量出现止跌回稳，其中2022年同比大跌（注：核心子公司东风集团股份2022年的销量同比大跌11.19%，该公司销量通常占东风汽车集团的70%以上），2023年同比下降约17%，2024年销量同比增长2.5%。

从市值来看，长安汽车市值1356亿元人民币，东风汽车集团核心子公司——东风集团股份市值333亿港元。

从品牌来看，长安汽车旗下的阿维塔和深蓝汽车，知名度已经打开，成功树立了中高端的品牌形象，而东风汽车集团旗下只有岚图在中高端市场具备一定的知名度。

两种可能的合并路径

合并的路径有两条。一条路径是从行政的角度去合并，东风汽车集团的级别更高一些，因此以东风汽车集团为主体，去合并长安汽车。另一条路径是从市场的角度去合并，是以长安汽车为主体，去合并东风汽车集团，毕竟长安汽车不管是销量，还是市值，抑或是盈利，都远远领先于东风汽车集团。

市场角度合并更优

汽车行业是一个高度竞争的行业，强手林立。从市场的角度去合并，这样成功的概率是最大的，毕竟消费者购买车辆，不会去看生产企业的级别高低。从各项指标来看，长安汽车实力明显更强，这代表它对市场的理解更深入，它的组织更有效率，因此最好是以长安汽车为主，东风汽车集团为辅，由长安汽车去领导东风汽车集团，把长安汽车的企业文化、经营理念注入东风汽车集团，只有这样，东风汽车集团才能顺利脱困。相反，东风汽车集团的实力本身就要弱一些，如果是东风汽车集团去领导长安汽车，就成了外行领导内行，长安汽车说不定都会被东风汽车集团拉下来，两家企业都会陷入困境，这样非常不利于国资的保值增值。