AH股高股息资产异军突起，芯片板块成市场新主线

AH股高股息资产异军突起，芯片板块成市场新主线

引用

澎湃

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https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_28994518

10月10日，AH股高股息资产表现亮眼，红利低波50ETF（159547）上涨2.90%，成功收复前一交易日大部分跌幅。港股方面，恒生红利ETF（159726）大涨4.79%，港股央企红利ETF（513910）涨幅也超过4%。

在高股息资产强势崛起的带动下，AH股整体呈现转暖回升态势，上证指数收涨1.32%，恒生指数涨幅接近3%。

市场分析：分歧中寻找主线

华夏基金分析认为，经过初期的普涨修复后，市场大概率将进入震荡“持久战”阶段，即“分歧出主线”。在成交量活跃的背景下，以芯片为代表的兼具“中国核心资产”与“新质生产力”方向，有望成为市场下一阶段的主线。

华夏基金指出，当前国内经济周期处于边际走强阶段，芯片板块具备三大核心逻辑：

1. 基本面扎实：全球和中国半导体销售额连续10个月实现同比正增长，且保持两位数增幅，8月全球半导体销售额创历史新高。这主要得益于汽车、工控等供应链库存改善以及AI需求增加，半导体行业仍处于较高景气度阶段。

2. 国产化需求旺盛：随着AI发展，近期电子领域多款新品发布，如华为发布的智慧屏产品V5 Max 110和智界R7等，显示出芯片需求旺盛。

3. 政策支持：芯片与经济关联度极高，持续受益于政策发力。复盘过往行情，在2016—2017年、2020年以及2022年11月的顺周期行情中，芯片板块均表现突出。

整体来看，华夏基金预计市场将从指数普涨转向聚焦主线的分化行情，芯片板块有望汇聚更强共识。

港股配置价值分析

对于港股市场，华夏基金认为恒生科技指数在经历短期大幅上涨后，虽然出现获利回吐，但整体走势健康。从政策、基本面、流动性等多维度分析，港股仍具有较高的配置价值。

1. 市场流动性：海外降息周期延续，港股市场来自外部的流动性扰动减少。最新就业数据显示，衰退预期被证伪，软着陆预期增强，利好风险资产。

2. 政策面：9月底以来，政策转向推动“中国资产信心重估”。决策层出台了一系列提振权益资产价格、稳定房地产市场、刺激经济增长的措施。

3. 基本面：2024年上半年，恒生科技指数营业收入累计同比增长8.93%，归母净利润大幅增长100.45%，降本增效成果显著。

4. 估值水平：恒生科技指数（PE:25.97、PB:2.79）在全球科技股中仍处于估值洼地，后续估值上涨空间较大。

财政政策预期

国务院新闻办公室预告将于10月12日举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。市场普遍预期将有万亿级别的特别国债计划发布。

中金公司研报指出，金融周期下半场，需求不足矛盾突出。在私人部门去杠杆背景下，财政加码必要性提升。财政支出重点由基建投资向民生转变，有助于财政提质增效。民生支出对经济增长的乘数效应差异较大，教育短期乘数大于1，卫生和社会保障短期乘数小于1。

兴业研究认为，增量财政政策成为市场关注重点。假设一般预算收入的预算执行率为96%，若支出端要达到年初预算水平，另需补充资金约8286亿元；假设政府性基金收入预算执行率约80%，若支出达到年初预算水平，则需补充资金约1.4万亿元。

ETF产品优势

这轮史诗级反弹中，ETF成为市场关注焦点。Wind数据显示，9月24日至10月8日短短6个交易日，股票ETF资产净值增加约1万亿元，总规模突破3万亿元大关，刷新历史纪录。

华夏基金表示，ETF相比传统投资方法具有以下优势：

1. 费率低廉：管理费率一般在0.15%-0.5%之间，远低于主动权益基金的1.2%。

2. 分散风险：通过ETF参与A股，相当于持有一揽子股票，持仓透明清晰，避免个股“黑天鹅”风险。

3. 流动性好：有利于大资金快速布局和进出，境外、商品等品种可以实现T+0交易。

4. 降低门槛：ETF可以降低投资者门槛，如港股通的50万元门槛和创业板的10万元+2年门槛。

市场低迷时有长线资金借道ETF低位布局，市场上涨时也有活跃资金借道ETF快速上车，ETF在中国迅速崛起，短短9个月，总规模从2万亿元扩张到3万亿元，成为市场增量资金的重要入市渠道。