股债怎么配 | 美股因何暴跌？还适合配置吗？
股债怎么配 | 美股因何暴跌？还适合配置吗？
2025年开年以来，美股资产出现了急剧回撤，3月10日纳斯达克指数跌幅一度超过4%。很多投资者可能已经进入对美股投资的恐慌区间，本文将详细分析美股暴跌背后的原因，并探讨当前时点是否适合配置美股。
美股最近的回撤是什么水平？
美股今年年初其实还是处于震荡上行态势，行情的转折点发生在春节期间。DeepSeek-R1发布后，美股先是开始震荡，然后从2月20日开始了快速下行。短短一个月不到的时间，纳指回撤幅度超过10%。横向对比来看，美股2025年以来的涨幅明显跑输A股、港股。
数据来源：wind；数据区间：2024.1.1~2025.3.10
美股为何暴跌？
明明去年还明显领跑美股资产，为何在今年就跑输其他大类资产呢？我们认为主要有三点原因：1）政策不确定性，2）经济数据走弱，3）科技股受到冲击。
- 特朗普政策的不确定性
特朗普上台以来，连续对关税政策加码，先后宣布了对墨西哥、加拿大和中国的关税政策，这种贸易战可能也会对美国经济造成影响。同时，美国内部也通过DOGE部门（马斯克领导的政府效率部门）大幅削减预算，这可能也会对美国多个部门的正常运作带来冲击。而在谈到政策不确定性带来的影响时，特朗普表示目前是“过渡期”，推行政策“根本就不会看股市”，这些都进一步提升了大家对于政策不确定性的担忧。
- 经济数据的走弱
根据最新数据，1月份美国消费者信心指数回落、2月份制造业PMI和非农就业不及预期，美债利率应声下行，市场因此一下子增强了对于美国‘衰退风险’的担忧。
- 科技股逻辑受到冲击
开年以来，中国DeepSeek的发布对于美国科技行业造成了明显冲击，之前短期快速上涨造成了美股核心算力股已进入高估值区间，当负面冲击到来时，股价出现快速调整。
当前时点，还适合配置吗？
这个问题并没有一个一概而论的答案。当前美股的状态，其实依然同时存在利多和利空因素：
• 利多因素：
当前美国经济其实并没有明显的危机因素，整体来看，美国私人部门的资产负债表相对健康，在目前来看还没有到衰退的程度。而虽然美国科技巨头在上涨之后估值较贵，但企业基本面整体还是不错的。
• 利空因素：
但美国仍有经济数据持续走弱、关税连锁影响、财政持续收紧的风险，后续特朗普的政策选择可能会有比较大的政策冲击，如果政策进一步缩紧，那么美国可能会面临着较大的衰退风险，整体股市可能会受到较大影响。
分析完利弊，其实当前需要做出什么样的操作，更取决于个人的风险偏好、多元资产配置情况。如果当前美股只是占据了你多元资产配置的一部分仓位，并且整体仓位不算特别高，那么可以考虑长期持有。毕竟美股和A股、中债、黄金等资产还是具有明显的低相关性的，同时配置低相关性资产有利于降低账户整体波动。而对于当前重仓美股、风险承受能力有限的投资者，如果当前的波动已经让你每天恐慌、难以保持平稳心态，那么也可以考虑基于自己的风险偏好进行仓位调整。
总的来看，美股持续回调，相信对于每一位持有美股资产的投资者都会带来负面的情绪冲击。但当前市场面临较高的政策不确定性，新增政策的密集出台随时都有可能引发重大变化。在此环境下，试图去预测美股短期走势并非理性选择，每一次下跌其实都是对我们投资风险承受能力的一次真实考试。因此，不妨趁这次回调，看看现在的账户回撤幅度自己是否可以接受？账户波动率是否满足预期？思考清楚了这些问题，才可能在市场周期轮动中更好把握资产的长期价值回归机会。