瑞士央行实施2015年来最大幅度降息，距离零利率仅一步之遥
瑞士央行实施2015年来最大幅度降息，距离零利率仅一步之遥
瑞士央行（瑞士国家银行）于2024年12月12日宣布降息50个基点，这是该国自2015年"黑天鹅"事件以来最大幅度的降息举措。此次降息后，瑞士基准利率距离零利率仅剩50个基点（0.5%）。
（数据来源：瑞士央行）
瑞士央行此次超预期降息的主要目的是在其他央行采取行动之前，通过大幅降息来限制瑞郎的升值压力。这一决定对市场产生了显著影响，美元兑瑞郎、欧元兑瑞郎汇率均出现短线60个基点的拉升。
（美元/瑞郎分钟线图，来源：TradingView）
瑞士经济面临的挑战
瑞士央行行长马丁·施莱格尔在履新后的首次货币政策决议中，面临着瑞士通胀低迷、经济增速放缓的挑战。同时，投机者不断推动瑞郎走强，进一步压缩了瑞士央行的政策空间。
此前，多数经济学家仅预期瑞士央行会降息25个基点，因为这样还能为未来保留多次降息的空间。前任行长托马斯·乔丹已在年内连续三次降息，每次均为25个基点。
（瑞士央行基准利率，来源：tradingeconomics）
然而，作为老牌避险资产，瑞郎在经济和政治动荡时期具有独特价值。过去一年中，瑞郎面临持续的升值压力，尤其是在法国和德国政治危机的背景下，投机情绪进一步加剧。自2024年5月以来，瑞郎兑欧元已累计升值近700个基点，并在上月创下近十年高点。
（瑞郎/欧元月线图，来源：TradingView）
瑞士央行预计，该国2024年GDP增速约为1%，2025年将小幅回升至1%-1.5%之间。瑞郎的持续升值进一步加大了瑞士出口商的压力。行业协会Swissmechanic发布的数据显示，2024年10月商业气候指数已降至2021年1月以来的最低水平，并警告四季度订单、销售和利润率将进一步下降。
瑞士央行在决议中表示：“本季度潜在通胀压力再次下降，今天的货币政策宽松考虑了这一发展。瑞士央行将继续密切监测形势，并将在必要时调整货币政策，以确保通胀保持在与中期价格稳定一致的范围内。”
施莱格尔在新闻发布会上表示：“如果货币政策需要进一步放松，下调政策利率仍将是我们的主要工具，与此同时，我们仍然愿意在必要时干预外汇市场。”
未来政策展望
瑞士央行发布的通胀预期显示，在基准利率维持0.5%的情况下，瑞士通胀率将在2025年跌至0.3%（之前预期为0.6%），随后在2026年回升至0.8%。新的展望将2024年的平均通胀年率定为1.1%，最新公布的11月通胀率为0.7%。瑞士央行的目标是将通胀控制在0%-2%的区间内。
（数据来源：瑞士央行）
随着瑞士央行释放了大部分降息空间，市场开始预期该国可能在几个月内回到“零利率”状态，甚至可能进一步进入负利率区间。Ballinger集团的外汇分析师Kyle Chapman预测，瑞士央行可能会在2025年6月达到零利率水平。他认为，瑞士央行今年持续下调通胀预期，加上欧洲央行可能的降息和特朗普带来的不确定性，都可能加剧瑞郎的升值压力。
施莱格尔在回应关于央行政策工具箱深度的问题时表示，政策制定者“仍然有弹药”，而此次降息决定也降低了未来回归负利率的可能性。
在瑞士央行宣布降息后，欧洲央行也于当日晚些时候发布利率决议，市场普遍预期欧洲央行将降息25个基点。由于瑞士央行的政策会议周期较长（每3个月一次），此次超预期降息有助于避免被欧洲央行的政策行动超越。