郭胜北：美元霸权为何经久不衰，强美元的底层逻辑是什么？
郭胜北：美元霸权为何经久不衰，强美元的底层逻辑是什么？
本文分析了美元霸权的持久性和强美元的底层逻辑。文章从多个角度探讨了美元的走势，包括经济数据、货币政策、财政政策等，并对一些常见的看空美元的观点进行了批判性分析。
美元霸权的持久性
文章首先引用了《Foreign Policy》的一篇文章《别做空美元》，概述了历史上的一些重要事件，包括70年代美元与黄金脱钩，90年代欧元的出现，2008年金融危机后的政策变化，以及2022年俄乌战争期间美元和欧元的武器化。文章指出，尽管过去几十年有关“去美元化”的声音不断，但这些都没有实现。美国经济的全球占比虽然已不如几十年前，但美元依旧是全球主要的结算和储藏货币。
美元涨跌的逻辑分析
文章分析了美元涨跌的几种常见情况。美元走强通常发生在以下情况：美国经济表现强于其他国家；美国的利率较高；出现重要的区域性或全球性经济或金融风险；美联储收紧流动性。相反，美元走弱的情况通常发生在美国经济的相对优势低于其他国家时，或者美联储快速实施量化宽松政策（QE）。
美元的长期结构性分析
文章使用了CBO（国会预算办公室）公布的赤字预算预测数据，分析了美国的财政赤字和经济结构。文章指出，美国的财政赤字预计在6%左右，这为消费者和企业带来了更多的收入和利润空间。同时，美国的银行业在GDP中的比重相对较小，这为银行业潜在的资产增长提供了空间。
文章还使用了Kalecki-Levy利润公式，分析了企业利润、投资、家庭储蓄、政府储蓄、贸易顺差和股息之间的关系。文章指出，美国的产业政策、AI革命等都对经济扩张和投资者收益产生了积极影响。
经常账户赤字与财政赤字的关系
文章对比了2002年到2008年期间的经常账户赤字和财政赤字，以及2019年到2023年的数据。文章指出，当前的财政赤字主要受益者是美国国内的企业和居民，这稳固了国内私营部门的资产负债表和收益率。
美元的长期稳定结构
文章最后指出，这个分析框架并不是讨论短期内美元是看多还是看空，而是为了把美元的长期稳定结构讲清楚。文章认为，美元的长期稳定性取决于多个因素，包括技术优势、收入分配结构、财政政策等。
结论
文章认为，美元的长期结构性看多主要基于以下几个方面：
- 美国经济的相对优势
- 财政赤字的可持续性
- 货币政策的有效性
- 技术创新和产业升级
- 全球经济对美元的需求
这个分析框架对于理解全球货币体系和美元地位具有重要的启发作用。
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