为什么利率会影响汇率？

为什么利率会影响汇率？

自2022年美国联邦储备委员会启动加息以来，美元指数开始呈现上涨趋势。但你是否思考过这样一个问题：为什么利率会影晌汇率呢？利率是一个国家央行设定的数字，而汇率则是金融市场对两国货币价值的定价，这两者是如何产生关联的？此外，利率变化的影响是长期的吗？为什么美国的货币政策影响特别强？本文将针对这三个最重要的利率与汇率问题进行详细分析。

第一，利差改变，汇价就会跟著改变

利率一旦发生变化，基于逐利的心态，资金就会往利率较高的国家移动。假设A国与B国原本的基础利率都是5%，现在A国升息至10%、B国维持5%利率。站在投资者的角度，原本把钱放在A国跟B国所能赚到的利息相同，但在A国升息之后，把钱放在A国所能赚到的利息显然更高，此时投资者就会倾向于把钱转到A国、并增加对A国货币的需求，自然就推升了A国货币的汇价。

其中的关键，就是两国之间的“利差”。

利差指的是两个国家之间基础利率的数值差距。当利差扩大或缩小时，就会直接影晌到两国货币的汇率，并且使汇率发生较为剧烈的变化。再以上例来看，假设A国升息至10%、B国升息至8%，虽然两国都升息了，但利差仍从0%扩大至2%，因此在汇率上A国货币相对升值、B国货币相对贬值。

第二，汇价最终仍会回歸经济基本面

然而，利差变动是否会对汇率产生持续性的影响呢？这并非绝对。这是因为，利率除了会直接影晌汇率以外，也可能先通过影晌经济基本面、再对汇率产生影晌。同时，这个间接影响则可能与利差的直接影响互相抵消，让汇率趋势转向。

再以上述的A、B两国为例。A国升息至10%、B国升息至8%，两者的利差扩大、短期资金由B国流入A国；不过，A国通货膨胀始终居高不下、经济过热，导致资金使用无效率，此时国际资金就会开始担心，投入A国的钱很可能因为后续违约率升高而收不回来，因此就会停止继续把资金转移到A国，甚至可能转往B国避险。

换言之，利差直接造成的汇率变化，往往仅止于货币政策开始转向的初期。后续的汇率变动是否能延续趋势又或者出现反转，还是会回歸到实体经济面，例如经济数据的改变、财政政策的调整，又或者是市场情绪的波动。

第三，为什么美国利率政策的影响特别大？

根据前面两段探讨，我们知道了利率、汇率与经济基本面三者会互为影响，特别是利率政策，往往扮演着起始者的角色。当今的货币体系是“美元本位制”，这意味著美元是世界上最重要的货币，大宗商品交易、国际贸易、金融商品结算，绝大多數都以美元为核心。因此，美元利率的改变，除了会直接牵动全球货币的汇率以外，更会对全球经济产生“放水”（美国货币宽松）或者“收水”（美国货币紧缩）的效果。

利率与汇率是包含了許多关键议题的领域，即使是投资老手也不见得能够完全掌握各种可能的变化。以上列出的三个问题，既基础又重要，投资新手只要能掌握这三個概念，应该就能读懂重要的相关时事了。

*注1：债券违约：发行债券的国家或者企业，无法按照债券协议内容履行其义务。例如，债券付息日不能按时全額支付利息，或者债券到期日不能按时全額支付本金及本息。债券违约率指的是债券市场中违约的债券比率，债券违约率升高，通常表示实体经济疲软。

*注2：经济数据：金融市场最关注的经济数据包含：衡量国家经济荣枯的国内生产总值（GDP）、反映通货膨胀程度的消费者物价指数（CPI），以及反映劳动力市场状况的失业率与非农就业人数。