6张表说清公司财务情况之震裕科技

6张表说清公司财务情况之震裕科技

震裕科技产品主要分为三类，分别是动力锂电池精密机构件、电机铁芯和模具（配件和修模改模金额太小忽略不计）。总体上呈现一个现象是收入高的，毛利很低；毛利高的收入很低。2024年半年度有所好转的是毛利高的模具收入增长了20%多（但绝对值仍然很小），收入高的动力锂电池精密机构件在收入继续上涨的同时，毛利率同比高了1.63%。这两块未来情况如何，很大程度上决定了公司的发展。

然后看看公司财务指标。

从总资产和净资产来看，6年时间复合增长率分别为60%和42%，除了自身增长以外，主要原因是公司于2021年上市。但从近3年时间看，总资产和净资产增长分别为79%和53%，高于6年增长率，说明上市后增长速度并没有降低。

从收入和利润来看，6年时间复合增长率分别是64%和15%，收入增长速度还不错，但净利润增速相对来说就比较普通了。从近3年看，收入和净利润分别是72%和-31%的增速，有很大的反差，呈现出增收不增利的态势。不过2024年利润表现有所变好。

现金流相对糟糕。销售商品收到的现金和经营活动净现金流分别原因低于收入和净利润，叠加折旧摊销的影响，说明公司有大量的应收款项沉淀在客户手上，这个从下面应收款项的金额变化趋势也能看出来。

从上面两张图来看并从彼得林奇对上市公司的分类来说，截止2023年，公司似乎已处于快速发展。但反转能否持续，反转能有多高，还得结合业务数据分析。

极高的资产负债率，13%的有息负债率，净现金快速减少，公司现在财务风险挺大，需要密切关注。

2024年Q3上下游占用资金相抵后，为8亿，占收入比不到15%，对公司资金影响较小。

公司存货、固定资产和在建工程相比2017年都有巨幅增长，都是公司现金的主要去处。

公司2021年上市后，经营毛利率迅速下降，只有上市前的一半水平。管理费用率虽也有下降，但无法支撑主营业务利润率维持在上市前的高度，相比2020年，降低幅度超过10%。

净利率走势与经营毛利率趋同，同时主营业务利润率与净利润差异不大，说明公司利润主要来源于主营业务。

2021年公司上市以后，ROE降低的很厉害，但不是因为杠杆降低了，杠杆反而提高了，主要还是净利率在快速下降。

10年时间，一共净投资约31亿（其中固定资产和长期待摊费用约27亿），同时经营活动净流出23亿，全靠筹资解决资金问题，通过发行股票融资约16亿，剩下的都是靠银行借款。

总结：震裕科技收入规模较大，但利润并没有跟随收入增长而快速提上来。主要产品毛利率较低，盈利能力不强，无法获取经营性现金流，导致财务风险较大，我个人认为公司发展还没有到达一个成熟阶段，需要密切关注主要产品的毛利率变化情况以及高毛利率的产品收入变化情况。