保护性认沽期权：一种有效的股票下跌风险对冲策略
保护性认沽期权：一种有效的股票下跌风险对冲策略
保护性认沽期权是一种常见的金融衍生品投资策略，主要用于对冲股票下跌风险。本文将详细介绍该策略的使用场景、构建方法、风险与收益，并通过具体案例进行说明。
使用场景
当你持有股票时，想要对冲股价下跌的风险，可以考虑使用保护性认沽期权策略。
构建方法
保护性认沽期权策略由两部分交易组成：
- 购买股票
- 购买认沽期权（put）
购买的股票数量与认沽期权对应的股票数量相等。
策略简介
保护性认沽期权策略是一个典型的对冲策略。所谓保护，是指通过购买认沽期权来保护股票持仓。
在实际交易中，恰当使用该策略可以实现两个目的：
1. 对冲风险
当投资者预计股价会上涨而选择买入股票时，面临着股价可能下跌的风险。此时若同时买入对应数量的平值认沽期权，便可以实现用较小的成本（买入认沽期权的成本），限制股价下跌的风险。相当于为自己的股票持仓，买了一份保险。
当股价如期上升，该策略的收益比起单纯买入股票的收益略低，因为多花了“保费”。当股价下跌超过认沽期权行权价，投资者可以选择行权，以认沽期权的行权价卖出手中股票。
2. 增加收益
当投资者长期看好股票的未来，长持多头头寸一段时间后，判断股价可能面临短期压力，可能出现一定回落。这时可以考虑买入认沽期权来博取短线收益，从而提升整体组合的收益。
当股价如期回落，买入认沽期权便可能获利，若投资者获利后卖出认沽期权平仓，将获利部分落袋。接下来，若股价继续上升至买入期权前，此时这比操作比起单纯持有股票就多了一笔收益。
需要注意的是，这种操作需要基于较为精准的股价判断，适合经验丰富的投资者。
总体来看，保护性认沽策略是一个盈利无限，亏损有限的策略。盈利无限是因为股价的上升空间是无限的。亏损有限是因为该组合的最大亏损为期权金。在实际运用中，由于能够低成本地限制风险，保护性认沽期权是非常受长期价值投资者欢迎的策略。
风险与收益
- 盈亏平衡点：盈亏平衡点 = 股票成本价 + 期权金
- 最大收益：无限
- 最大亏损：最大亏损 = 股票买入成本价 - 行权价 + 期权金
计算举例
假设在美股市场中，TUTU公司当前股价为52美元，你长期看好TUTU，想长持该股票，但同时又想在股价大跌时有对冲保护，于是构建了一个保护性认沽期权：
- 以52美元每股的成本买入100股TUTU股票；
- 以2美元的价格买入了1张行权价为52美元的认沽期权；
到期时，你的收益情况如下：
风险及免责提示：以上内容不构成任何金融营销或投资邀约，亦不构成任何投资建议，在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。