中证红利指数投资价值分析：成分股调整在即，ETF资金持续流入
中证红利指数投资价值分析：成分股调整在即，ETF资金持续流入
中证红利指数作为A股市场重要的投资参考指标，其投资价值备受关注。本文从成分股调整、宏观环境、估值水平、价量关系以及资金流向等多个维度，全面分析了中证红利指数的投资前景。
红利成分股调整
本次成分股更新共有20只股票调入/调出，估计约29只股票权重调升，约51只股票权重调降，单边换手率约为27.42%。
宏观维度
近期美债收益率受美联储降息预期影响。根据CME FedWatch Tool统计，预期12月18日继续降息25bps的概率为96%，上周预计降息25bps的概率为85.99%。降息概率较前期增大，10年期美债60 日均线仍位于250 日均线下方，因此在美债端模型给出看空红利的信号。
国内宏观层面，国家统计局于12月13日公布了11月份经济数据，11月国内M2同比增长7.1%，前值为7.5%。M1-M2同比剪刀差为-10.8%，前值为-13.6%。国内M2同比有所下降，但M1-M2剪刀差连续2月回升，在国内宏观的维度，当前环境下模型仍看好红利超额收益的持续性。
估值维度
中证红利近三年的绝对PETTM位于99.20%分位点，一个月前为95.99%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为-1.83%。近三年的相对估值位于71.96%分位点，一个月前为59.68%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为2.12%。
价量维度
短期价格反转风险与成交拥挤度较前期回升。价格方面，中证红利成分股合计78.17%的权重位于半年均线以上，一个月前为71.09%，回归模型预计未来一年绝对收益为2.46%。成交量方面，中证红利成交额处于近三年95.19%百分位，一个月前为98.26%百分位，回归模型估计未来一年绝对收益为-2.45%。
资金维度
2024Q2暴露度为0.32，2024Q3暴露度为0.39，仍然在红利风格上维持正向配置，且三季度的红利暴露度有所提升。国内红利类ETF资金本周净流入62.31亿元，近一月合计净流入126.56亿元。
总结
综合各维度观点，宏观层面，市场预期美联储12月继续降息25bps的概率较前期有所增加，因此10年期美债收益率继续走低，国内10月M2与 M1-M2剪刀差回升，但持续性有待继续观测，因此宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。展望后市，伴随国家较大规模的货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差数据有望进一步好转。估值维度，绝对PE随着市场整体反弹走高，相对PE中等偏高。量价拥挤度前期得到较好释放，目前交易热度再起。资金层面，主动偏股基金2024Q3红利风格暴露度相较于2024Q2有所提升，本周红利ETF资金大幅净流入44.96亿元。综上我们判断，红利绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，而在资金面也可以看到有增量资金开始关注红利风格，长期来看在目前国家多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
红利50优选组合
组合近一年绝对收益22.61%，超额收益5.85%。近三月绝对收益25.03%，超额收益6.12%。
风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。
本文源自信达证券研究开发中心