央行降息、降LPR、借国债，这些操作对债券投资有何影响？
央行降息、降LPR、借国债，这些操作对债券投资有何影响？
最近，央行宣布降息，下调逆回购和LPR（贷款市场报价利率，Loan Prime Rate）10个基点。债市也热闹非凡，一边是债券行情不断，一边是央行操作不停，喊话提示风险，还进行了“国债借入”操作。
央行这一系列动作到底是怎么回事？会如何影响债市走势？以后怎么买债基？让我们一起来探讨这些问题。
央行“借国债”图什么？
前段时间，长期国债市场迎来了久违的爆发，交易热度非常高，但收益率却在持续下行，可谓冰火两重天。
央行一直在密切关注长债市场利率情况，4月起连续十多次公开“喊话”，提醒长债风险，可惜成效有限。
最终央行在本月初发布了公告，近期面向部分一级交易商开展国债借入操作，以维护债券市场稳健运行。
目前已确认与几家主要金融机构签订了债券借入协议，将采用无固定期限、信用方式借入国债。还表示，未来将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。
果不其然，随后长债收益率有所回暖，债市进入短期调整，预计最终有望回到与经济增长预期相匹配的合理区间。
本周，央行又宣布7天期逆回购操作利率由1.8%下降至1.7%、1年期和5年期以上LPR同时下调。逆回购是央行向市场融出钱，释放流动性的一种操作，通过调整逆回购的利率去影响短期市场利率。本质上这些举措都是为了通过一级交易商，将利率降低传递至更多金融机构，并让利于实体经济。
天弘五周期®怎么看？
我们也问了固收团队的基金经理，从五周期视角，怎么看近期央行的操作及错综复杂的市场变化，简单整理一下：
| 宏观经济周期
二季度GDP增速低于预期，尽管6月投资略企稳，地产政策带来短期止跌，但尚未持续回暖，基建小幅回升，制造业投资和消费继续边际回落，整体经济数据仍偏弱。
| 政策周期
货币政策：央行继续喊话并推出举措稳定长债利率，鼓励MLF报价机构卖债，但未亲自大幅卖债，预计短期难以大幅改变债市趋势。本周LPR宣布降息10bp，幅度不是特别大，未来需要关注银行负债成本的降低。
财政政策：降息幅度虽小，但显示了经济稳增长的重要性。未来可能有房地产、财政等领域的组合政策，届时对债市边际不利，但利空程度可控。
| 行为周期
居民行为风险偏好低，7月理财小幅增长，保险资金配置稳定，政府债发行节奏较慢，预计后续大规模供给前，资金面依然会维持稳定。
| 仓位周期
债券托管量和非银净回购余额显示，机构行为从被动加仓转至仓位平衡点。
| 情绪周期
央行降息激化市场做多情绪，利好落地后，市场或在政策与机构行为博弈中谨慎震荡。
| 省流版结论
此次央行降息和卖债组合，虽看似略有矛盾，但在多重目标下已是优解。对债市长端和超长端影响中性，利好中短债。
其实，影响债券价格变化的因素有很多，正好借最近这些事件给大家一起介绍下：
债券价格受哪些因素影响？
债券价格主要受供需关系、流动性、利率和信用等因素影响。
❶ 供需关系：以这次央行“国债借入”操作为例，由于市场中流通着大量央行卖出的国债，供大于求，所以债券价格自然会有所回落，对应收益率的提升。
❷ 流动性：流动性和债券价格成正比。一般来说，流动性较高的债券一般价格较高，因为投资者可以更容易买入和卖出这些债券。流动性较低的债券，不容易出手，价格往往会相对较低。
❸ 利率影响：利率变化和债券价格成反比，当市场利率上升时，之前发行的低利息债券对投资者吸引力就会下降，债券的价格会跟随下降。
❹ 信用影响：信用评级和债券价格成正比，一般来说，信用评级高的债券，价格也会相对较高。信用评级低的债券风险更大，价格也更低。
眼下，债基如何选？
不少投资者担心，在央行“国债借入”下，债市可能会开始走弱，买债基还能赚钱吗？
其实，这轮债市调整幅度并不大，而且已经有所修复，如果最近大家手里的债基出现震荡是很正常的情况，只是短期调整。
近5年数据显示，中长债基金和短债基金均有不错收益，债基整体配置价值依然较强。
长期来看，中长债基金收益较高，但是期间的最大回撤也相对较大，短债基金收益相对稍低，但是回撤也小一些。流动性需求较低、对波动不那么敏感的投资者可以优选中长债基金，流动性需求高、对波动相对敏感的可以选择短债基金。
债市的震荡，也许正是分批上车的好时机。而且，海外降息预期浓厚，我国银行存款利率也在不断走低，债市依然存在继续走强的潜力。在国内资产荒背景下，投资债基也是当下资产配置不错的选择。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。