铜价上涨在即？炼厂减产叠加关税影响，供需关系或迎反转
铜价上涨在即？炼厂减产叠加关税影响，供需关系或迎反转
2025年铜价走势备受市场关注。近期，受炼厂减产、关税政策等因素影响，铜价出现上涨迹象。本文将从供需关系、政策影响和市场预期等多个维度，深入分析2025年铜价可能的走势。
炼厂减产加剧铜矿供应紧张
3月12日，炼厂减产消息推动铜价大幅上涨。铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间等措施，以应对铜精矿供应短缺。与2024年相比，2025年炼厂面临的生产压力更大。2025年铜精矿加工费长单TC为21.25美元/吨，为有记录以来最低水平。若以近期-15美金的现货加工费计算，炼厂每吨将亏损近2000元。此外，受关税影响，2024年11月下旬开始国内废铜贸易商已停止从美国进口废铜，进一步加剧了原料短缺问题。
关税政策引发全球铜流向变化
3月5日，特朗普在国会联席会议上表示将对外国铜征收25%的关税，高于市场预期的10%。受此影响，COMEX与LME价差持续扩大，全球铜正陆续运往美国。高盛预计，未来几个月美国铜净进口可能增长50%-100%。2月25日，特朗普下令对美国铜进口展开国家安全调查，调查结果可能导致对铜进口征收新关税。这一政策可能经历约一年的落地时间，期间美国市场将成为全球铜的蓄水池，进一步加剧现货市场的紧张局面。
新领域消费助力铜价上涨
国内方面，2025年GDP目标定在5%左右，赤字率提升至4%，稳增长政策有望提振铜消费。同时，新能源、电网改造等新领域消费持续发力，每年将带来可观的铜消费增量。从全球制造业PMI数据来看，2月全球制造业PMI为50.6，新订单分项指数创2022年3月以来新高，显示全球经济景气度提升，为铜价提供有利的宏观环境。
供需关系转向紧缺
2024年因国内冶炼产量居高不下，以及消费增速下滑，全球铜呈现供应过剩的局面。但2025年全球铜矿供应增速下滑有望兑现至精铜，叠加美国关税干扰，全球铜供需矛盾扩大。近两周国内库存已开启去化，LME库存加速去化，国内出口窗口持续打开。“金三银四”消费旺季即将来临，本周国内铜现货报价已转为升水，下游采购企业需警惕接下来国内现货市场紧缺引发的高升水风险。
风险提示
虽然基本面显示铜价有望上涨，但仍需关注以下风险点：
- 关税政策反复可能造成铜价波动
- 美国高通胀高利率引发的经济衰退风险
总体来看，2025年铜价上涨动力充足，供需关系有望从过剩转向紧缺，为铜价提供向上弹性。