格隆预测2025：A股和港股大概率有意外惊喜

格隆预测2025：A股和港股大概率有意外惊喜

近日，格隆汇创始人、董事长格隆先生在第九届“格隆汇全球投资嘉年华”活动期间，接受了香港商报的独家专访。他用“逆风而行，宽松周期”八个字概括了他对2025年中国宏观经济形势的基本判断，并详细分析了国内经济走势、汇率变动方向以及A股、港股的联动态势。

国内GDP增速或会放缓到4.5%-4.8%区间

格隆认为，2025年中国经济将面临内外双重压力。外部环境方面，全球政治经济格局向右转，关税压力持续加大；内部环境方面，顽固的经济通缩压力仍然存在。为应对这些挑战，政府部门，尤其是中央政府，很可能会在2025年提供持续的、大范围的政策救济和补偿，从而形成一个持续的宽松周期。

格隆预测，2025年最迟三季度，生产者价格指数（PPI）有望转正，经济有望逐步走出通缩，GDP增速则会放缓到4字头，大致在4.5%-4.8%区间。

从三大经济主体来看，居民部分仍处于持续去杠杆状态，这是影响经济趋势变化的核心因素；企业群体面临关税压力、内需较弱以及业务转型等多重挑战，在居民总需求没有大幅提振之前，行业间的此消彼长可能意味着整体投资仍然萎靡；中央政府和地方政府则可能提高赤字率，增加政策救济以缓解经济压力。

5%左右汇率贬值 能抵消三分之一关税冲击

对于中美关系，格隆认为，虽然热战的可能性不大，但中美之间的贸易战和科技封锁战可能会比2018年更激烈，并且会持续升级。如果在现有基础上增加20%的关税，这将直接拖累中国经济1个百分点。如果60%的关税全部加上，最迟2030年，中美贸易额可能会进一步减少到非常低的水平，基本等同于脱钩。

格隆预测，5%左右的汇率贬值，能抵消三分之一的关税冲击。国内经济政策预计能宽就宽，利率及社会无风险收益率水平下移也是大概率事件。他预计2025年二、四季度都会出现降息动作。

2025年A股港股表现都可能超预期

对于A股和港股的市场表现，格隆认为，港股和A股的投资思路应该采取“哑铃型配置”，即在防守端偏好“债券+红利”类资产，在进攻端则关注消费复苏和科技进步等主题。其他资产则需要先抵抗汇率的负面影响。

对于A股是否能替代楼市成为经济增长发动机的问题，格隆认为，股市很难替代楼市成为经济发动机，因为股市规模相对于楼市规模太小，且目前股票在中国居民家庭资产配置中的比例不到5个百分点。但股市的持续活跃对经济和消费的间接促进作用是显而易见的。

经济走出通缩后 港股弹性比A股更高

对于如何将股市从融资型市场转向投资型市场，格隆建议加大退市力度，鼓励并购而不是IPO；加大分红和回购力度；建议政府设立长线基金，持续维稳，维护市场流动性。

对于港股市场，格隆认为，未来港股的走势与风格将与A股越来越相似。随着中国经济逐步走出通缩，港股市场的弹性可能会比A股更高。如果2025年A股有很大概率出现意外惊喜，港股也会跟上，且不排除后来居上的可能性。