龙津药业退市风险高悬，多元化布局能否力挽狂澜？

龙津药业退市风险高悬，多元化布局能否力挽狂澜？

2024年4月29日晚间，龙津药业（002750.SZ）发布2023年年报及2024年一季报。数据显示，公司2023年实现营业收入8662.25万元，归母净利润亏损7094.15万元。受此影响，公司自2024年5月6日起被交易所实施退市风险警示，股票简称变更为*ST龙津。

作为一家以注射用灯盏花素为主要收入来源的药企，龙津药业近年来面临着前所未有的挑战。自2019年起，受集采政策影响，公司核心产品销售收入持续下滑。2023年，中成药集采持续执行，非集采省份也开始执行集采价格联动政策，叠加新品种尚未形成有效销售支撑，公司营收进一步减少。

除了产品价格和销量的双重压力，公司还面临其他财务负担。2023年，公司研发费用持续投入，现金管理投资收益同比减少，资产减值损失影响较大。年报显示，公司对应收账款、存货、无形资产、商誉等项目累计减值2657.16万元，进一步拖累了利润表现。

面对严峻的市场环境，龙津药业积极调整战略，通过多元化布局和创新研发寻求突破。

在产品多元化方面，公司加快新产品市场导入工作节奏，推进七味糖脉舒胶囊、注射用比伐芦定等产品准入、招商、覆盖工作。其中，注射用比伐芦定已于2023年5月获批注册，该产品是一种凝血酶抑制剂，主要用于预防血管成型介入治疗不稳定性心绞痛，及前后的缺血性并发症。据米内网数据，近年来该品种销售规模呈现稳步上升态势，市场已从2018年的3.9亿元扩容至2020年的5.6亿元。

在研发创新方面，公司围绕“仿创并举、内修外引”的策略，引入先进技术及团队，实现多元化平台构建。近年来研发投入占销售收入比重已达到10%。据2023年11月投资者交流活动记录表，公司表示，2023年至2024年每年可能有2到3个产品可以上市。除比伐芦定外，公司旗下心脑血管类药品替格瑞洛分散片已处于ANDA审评阶段，心脑血管类药品奥美沙坦酯氨氯地平片及代谢类药品依折麦布片、枸橼酸西地那非口崩片也已完成BE临床试验并提交ANDA申请获受理。

此外，公司还积极拓展CMO业务，基于成熟的智能制造、质量管理体系和受托生产经验，引进特色化学药和中成药MAH项目。年报显示，报告期内公司已取得受托加工订单，实现业务规模的稳定，并将在未来3年持续提高针剂生产线产能利用率。

尽管当前面临退市风险，但龙津药业的未来并非一片黯淡。公司核心产品注射用灯盏花素仍具有广阔的市场空间。作为收录于《中国药典》的五种中药注射剂之一，灯盏花素具有稀缺性。据2022年《中国心血管健康与疾病报告》，中国心脑血管病患病率及死亡率仍处于上升阶段，推算心脑血管病现患人数3.3亿人，其中脑卒中1300万人，冠心病1139万人。随着我国老龄人口数持续上升，心脑血管用药市场无疑也会持续扩容。

政策层面也传来利好消息。2023年12月医保目录更新，26款注射剂的医保限制解除或放松，龙津药业的注射用灯盏花素就是其中之一。对比2022版医保目录，2023版目录的备注中去除了对于缺血性心脑血管疾病患者“有明确的急性发作证据”的限制，这有望提升公司这一核心产品未来的使用需求。

对于投资者而言，龙津药业的现状无疑令人担忧。公司2024年一季度虽然营收同比增长22.43%，达到2638.84万元，归母净利润的亏损也同比大幅收窄44.66%，但仍面临较大的经营压力。根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024年修订）》，若2024年度相关财务指标仍未改善，如利润总额、扣非后净利润为负值且营收低于3亿元，或期末净资产为负等，其股票可能被终止上市。

然而，从长期来看，龙津药业的转型之路初见成效。公司通过多元化布局和研发投入，逐步克服单一产品依赖，多个新产品有望陆续上市。同时，核心产品市场空间广阔，政策环境也在逐步改善。对于关注医药板块的投资者而言，龙津药业的未来值得持续关注，但同时也需要保持谨慎，充分评估投资风险。