德意志银行：2025年中国GDP将增4.8%，内需成增长主引擎

德意志银行：2025年中国GDP将增4.8%，内需成增长主引擎

德意志银行最新发布的2025年中国宏观经济展望报告显示，中国经济已呈现筑底企稳的态势，预计2025年GDP将增长4.8%，2026年将增长4.6%。这一预测不仅反映了中国经济的韧性和潜力，也为全球投资者提供了重要的参考依据。

德意志银行中国区首席经济学家熊奕表示，内需将成为2025年中国经济增长的主要动力。在财政刺激和消费者信心复苏的背景下，内需对GDP增长的贡献率预计将从2024年的3.9个百分点升至2025年的5.1个百分点。这一转变体现了中国经济结构的优化和增长动力的转换。

这一预测与中央经济工作会议的精神高度契合。会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在2025年九大任务之首，强调实施提振消费专项行动、加力扩围实施“两新”政策等。广开首席产业研究院首席经济学家连平表示，2025年在全方位支持政策的推动下，消费复苏势头向好，内需改善将支撑经济增长。居民存量房贷利率的下调将为居民部门其他消费支出提供空间。

德意志银行预测，2025年中国将继续加大政策调节力度。预计2025年3月中国将宣布新一轮财政刺激措施，同时将设定4.5%的全年经济增长目标。新一轮刺激措施可能包括增加政府直接支出、中小银行兼并重组以及促进房地产市场企稳等政策。

财政政策方面，2025年总体财政赤字率预计将升至9%，财政支出增速预计将从2024年的-1%反弹至10%，预计将推动中国2025年名义GDP增长2个百分点以上。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，以中国比较强的国家资产负债表，完全能够承受比较高的中央财政赤字率。

货币政策方面，德意志银行预计中国还将继续加大货币政策逆周期调节力度，明年央行或将继续下调政策利率20个基点，并通过降准、购买国债和结构性贷款便利措施，进一步提高流动性，促进信贷增长。

德意志银行认为，美国对中国加征关税及其对中国经济增长的负面影响或较为有限。在2025年基线情景假设下，德意志银行预测美国对华关税上调预计将分阶段、渐进而行，预计2025年上半年关税增加10%，下半年再增加10%，以避免相关政策对美国自身经济增长和消费品价格造成影响。

这一判断的主要依据是中国对美出口敞口的下降和贸易结构调整。目前中国对美国的出口仅占中国GDP的3%，较前几年有显著下降。2025至2026年若逐步提高20%的关税或减少的中国对美出口约占GDP0.6%，降幅较2018至2019年有所收窄。

此外，中国出口市场结构已呈现多元化趋势。2018年至2023年，中国对新兴市场经济体的出口规模几乎翻番，明显高于对美国和其他发达经济体的出口增长。这表明中国在全球市场的贸易份额基本保持稳定，并自2020年起再次上升。

尽管德意志银行对中国经济前景持乐观态度，但也指出了潜在的风险因素。首先是房地产市场的不确定性。虽然近期房地产政策组合拳落地，市场出现积极信号，但整体企稳仍需更多时间及政策支持。其次是外部环境的不确定性。平安证券首席经济学家钟正生指出，2025年中国经济增长的挑战主要在于外部经贸环境不确定性增强，包括海外需求增长放缓和贸易保护主义的影响。

总体来看，德意志银行的展望报告为中国2025年的经济发展描绘了一幅积极的图景。内需驱动、政策支持和贸易结构调整将成为中国经济稳步前行的重要动力。然而，面对复杂的国内外环境，持续的政策支持和灵活的应对策略仍将是确保经济平稳增长的关键。