融创中国财务危机：激进扩张与风险管理失衡的警示

融创中国财务危机：激进扩张与风险管理失衡的警示

2025年1月9日，融创中国被中国信达（香港）资产管理有限公司在香港提出清盘呈请，聆讯定于3月19日举行。受此消息影响，融创中国股价一度大跌近29%，截至收盘跌幅达25.71%。这一事件不仅反映了融创中国当前面临的严峻财务困境，也暴露出其在管理模式和风险管理方面的深层次问题。

融创中国近年来的财务状况持续恶化。截至2024年11月30日，融创中国到期未偿付借款本金已达1155亿元，其中银行贷款逾期234.15亿元，非银行金融机构贷款逾期741.09亿元，其他有息债务逾期178.60亿元。此外，融创中国新增10项失信行为，进一步加剧了其信用风险。

从销售数据来看，融创中国的经营状况同样不容乐观。2024年全年，融创中国累计实现合同销售金额约471.4亿元，累计合同销售面积约226.1万平方米，合同销售均价约2.09万元/平方米。这一数据较往年大幅下滑，反映出市场环境的严峻性和企业经营的困难。

融创中国的财务危机并非偶然，而是其激进扩张策略与风险管理失衡的必然结果。自2010年上市以来，融创中国凭借其“狼性”风格迅速崛起，通过一系列大型并购和多元化布局，快速扩大规模。2014年，融创中国合同销售金额达到658.5亿元，首次跻身全国房企销售排行Top10；2017年更是杀进Top4。

然而，这种激进扩张策略也带来了巨大的财务风险。2020年中报显示，融创中国资产负债率为86.56%、净负债率高达149%、现金短债比仅为0.6，三项指标全部踩中“三道红线”。2015年至2020年，融创中国的营业收入和销售规模分别增长10.02倍和7.83倍，但负债规模更是暴涨9.68倍，资产负债率一直高达83%以上。

融创中国在财务管理方面存在明显漏洞，主要体现在风险识别、评估和控制机制的不足。面对“三道红线”政策的出台，融创中国虽然意识到减负债、降杠杆的重要性，但其应对措施显得被动且效果有限。

2023年，融创中国收入约1542.3亿元，同比增长约59.4%，但公司拥有人应占亏损约79.7亿元，亏损较上年减少约71.2%。截至2023年12月31日，融创中国的现金余额约246.2亿元，公司连同其合营公司及联营公司的现金余额约620.2亿元，而借贷总额约2778.3亿元，较2022年底减少约205.9亿元。这些数据反映出融创中国在现金流管理和负债结构方面的缺陷。

面对前所未有的财务困境，融创中国采取了一系列自救措施。2023年11月，融创中国完成900多亿元的境内外债务重组，成为国内第一家完成境内外债务重组所有流程的头部房企。在资产处置方面，融创中国多次挂牌出售旗下资产，包括武汉甘露山文创城35%股权、无锡融创茂配套酒店、石家庄中央商务区项目80%股权等。

在保交楼方面，融创中国2023年在全国101个城市实现279个项目、31万套房屋交付，交付面积3587万平方米，位居行业前列。2024年，融创中国计划完成超过20万户交付目标，并积极承接保交楼支持政策，多措并举推动项目开发建设。

融创中国的案例为房地产行业提供了重要警示。在追求规模扩张的同时，企业必须高度重视财务风险管理，建立健全的风险识别、评估和控制机制。只有实现可持续发展，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。