成都高速：特许经营新政释放长期价值

成都高速：特许经营新政释放长期价值

4月8日，国家发改委发布修订后的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，自2024年5月起施行。此次修订对高速公路行业产生了深远影响，特别是对成都高速（01785）这样的重点企业，其未来收益预期和长期价值有望得到显著提升。

新《办法》将特许经营期限原则上延长至不超过40年，较原版本至少增加了10年。这一变化对高速公路行业具有重要意义。当前，经营性高速公路最长收费期限为东部25年、中西部30年。如果《收费公路管理条例》跟随《办法》上调经营期限，公路改扩建项目的收益率有望提高，从而提升公路公司的长期价值。

成都高速是四川省重要的基础设施投资、建设和运营主体，主要业务包括高速公路的投资、建设和运营，以及沿线资源开发等。公司旗下拥有成渝、成雅、成仁等多条重要高速公路，通车总里程超过900公里。作为西部地区的重要交通基础设施企业，成都高速在区域交通网络中占据重要地位。

尽管新政策对存量公路项目的经营期限没有直接影响，短期内对成都高速的EPS（每股收益）和ROE（净资产收益率）影响有限，但市场普遍预期政策变动将为公司带来积极影响。2023年，成都高速实现营业收入约66.31亿元，同比增长27.37%；归属于上市公司股东的净利润约16.6亿元，同比增加14.87%。随着政策红利的逐步释放，预计2024年公司业绩将继续保持稳健增长。

新政策对成都高速的长期影响更为显著。随着收费期限的延长，公司旗下的高速公路改扩建项目将获得更高的投资回报。这不仅有助于提升公司的长期盈利能力，还将增强其在资本市场的吸引力。对于长线投资者而言，成都高速的长期投资价值将进一步凸显。

市场对这一政策变动反应积极。以四川成渝为例，其AH股溢价率一度达到58.28%，在AH股中位居第97位，反映出市场对其未来增长前景的看好。尽管港股市场的流动性相对较低，但四川成渝的H股价格仍保持稳定，显示出投资者对其未来发展的信心。

总体来看，高速公路特许经营新政对成都高速构成重大利好。虽然短期内对财务指标影响有限，但长期来看，收费期限的延长将显著提升公司的投资回报率和市场价值。随着政策红利的逐步释放，成都高速有望迎来新一轮的发展机遇，成为基础设施投资领域的优质标的。