可转债市场波动，股价受压几何？

可转债市场波动，股价受压几何？

2024年，可转债市场经历了前所未有的波动。中证转债指数年内跌幅显著，上百只可转债价格跌至百元以下，市场信用风险明显上升。这种剧烈波动不仅考验着投资者的神经，也对相关上市公司的股价造成了显著影响。

数据显示，2024年可转债市场经历了多起违约事件。中诚信国际研究院资深研究员姚姝冰表示，2024年可转债共发生4起违约事件，涉及2家首次违约的发行人。同时，可转债负面评级行动次数大幅增加，全年评级下调60次，同比增加近70%，在总下调次数中占比近2/3。

这种信用风险的上升，直接导致投资者对可转债市场的信心受挫。中证转债指数年内跌幅显著，尽管在年末有所反弹，但整体表现仍弱于权益市场。截至11月19日，中证转债指数收于402.83点，较年初下跌近10%。市场成交量也明显萎缩，日均成交额从2023年的千亿元级别降至2024年的数百亿元。

可转债市场波动对股价的影响，主要通过以下几个渠道传导：

1. 信用风险传导：可转债违约或评级下调，会引发市场对发行公司信用状况的担忧，进而影响其股价表现。例如，2024年三季度有上百只可转债市价跌破面值，这种罕见现象引发了投资者对相关公司经营状况的普遍担忧。

2. 市场预期变化：可转债作为上市公司重要的融资工具，其市场表现往往被视为公司经营状况的晴雨表。当可转债价格持续下跌时，投资者可能会对公司的未来发展前景产生怀疑，从而抛售其股票。

3. 投资者情绪影响：可转债市场的剧烈波动，容易引发投资者的恐慌情绪。这种情绪会迅速在股票市场中蔓延，导致相关公司股价出现非理性下跌。

2024年6月，雪榕生物成为可转债市场波动影响股价的典型案例。6月11日晚间，公司公告称，公司控股股东、董事长被留置。受此消息影响，公司股价在6月12日开盘跌停，随后虽打开跌停板，但收盘仍下跌8.1%。与此同时，公司可转债当日收跌11.29%。

值得注意的是，面对可转债市场的压力，不少公司选择不下修转股价。据统计，2024年触及下修条款的公司中，有近八成选择不下修。例如，通威股份在5月29日表示，考虑到“通22转债”距离到期尚远，以及公司行业前景、竞争优势和资本市场环境等多方面因素，公司坚定看好其长期发展潜力与内在价值，因此不调整转股价格。

展望2025年，多位专家对可转债市场持谨慎乐观态度。中诚信国际研究院首席研究员谭畅表示，2025年，在经济恢复预期下资本市场有望提振，可转债估值修复仍有空间，可转债风险亦总体可控。

对于投资者而言，在当前市场环境下，评估可转债对股价的影响需要关注以下几个方面：

1. 信用风险：密切关注可转债的评级变化和发行人的财务状况，避免投资信用风险较高的个券。

2. 市场预期：分析可转债市场的整体走势，以及其对相关公司股价的预期影响。

3. 公司基本面：关注发行公司的经营状况和行业前景，选择那些基本面稳健、发展前景良好的公司。

4. 转股溢价率：关注可转债的转股溢价率，选择那些转股溢价率较低、转股可能性较大的个券。

总之，2024年可转债市场的剧烈波动，不仅考验着投资者的风险承受能力，也对相关上市公司的股价产生了显著影响。展望未来，随着经济恢复和政策支持，可转债市场的信用风险有望缓解，投资者应密切关注市场动态，谨慎评估可转债对股价的影响，以制定合理的投资策略。