也聊聊新能源车行业
也聊聊新能源车行业
新能源汽车行业作为从燃油车脱胎而来的新兴产业，既有汽车产业自身所固有的特征，但同时又具备传统汽车行业所远不具备的竞争和发展优势。本文从行业周期和国家产业格局变迁的角度，以及新能源车与传统燃油车的技术和市场差异角度，深入剖析了新能源汽车行业的发展特点和投资价值。
读了@陈嘉禾 写的《汽车行业激烈竞争从何而来》这篇文章，刚好这段时间也有一些想法，就简单也写一篇来聊聊新能源车这个行业，从两个层次来剖析自己的看法。
首先，我觉得陈总的这篇文章基本把汽车这个行业的特征和发展大脉络讲的比较清楚了，其中提到的汽车行业四大特点：微弱的客户粘性、低复购率、精明的消费者、不太复杂又多变的技术，确实是这个行业的普遍情况，我也大部分认同，需要聊得是一些从投资角度来看的不同观点。
如果我们仅仅从行业分析的维度来看汽车，那么我想人们大概率会得出一个结论：这不是一个好的投资行业。但是，这里面却有两个问题，一是很少有人提供全球主要车企的历史股价走势数据，二是没有界定这个“好”还是“不好”是站在多长时间维度的标准。
关于股价表现，由于数据采集确实不方便，但我们只要看一看这些汽车巨头曾经的市值巅峰期的数据就大概能够猜到它们在历史上曾经有过的辉煌表现：丰田3000亿美金（2023年），大众1500亿欧元（2021年），福特1000亿美金（2021年），现代和起亚100万亿韩元（2024年），其他如保时捷、奔驰、本田等车企也都有过自己的高光时刻，如果计算它们辉煌期的股价涨幅，我相信也是数倍甚至10倍以上的涨幅。
关于第二条，则需要从汽车发展史的角度来看，整体上来说，全球汽车发展，主要经历了从70年代以前的欧美主导，再到70年代后的日系崛起，然后是90年代后的韩系汽车展露头角，最后是国产汽车的异军突起，这四大历史阶段。所以，看待汽车产业的投资价值，我们基本以10年为一个单位来对待，虽然比不上一些可以用30年甚至以上的维度来投资的行业，但也比绝大多数行业更稳定了，只是你需要留意全球汽车产业的格局转变。同时及时某个国家的汽车产业到达了一个稳态阶段，你仍然可以用周期视角去观察和投资，彼得林奇在8,9十年代就很好的为我们提供了一段成功的投资案例（投资收益超过10倍）。
人们对于汽车行业的态度，很大程度是受到了巴菲特的影响，因为他曾说过“四个轮子的都不是好生意”。在我看来，巴菲特的这个观点需要考虑一些他的个人投资背景来看或许会更全面，一来他是一个美国人，而美国的汽车行业是最早实现现代化产业改造的，但同时也意味着后期一直是其他国家汽车巨头赶超的对象，而老巴天生对美国公司情有独钟而不太愿意投资别国的公司，所以他不投美国汽车公司有这个成分的影响；二来老巴的投资思维周期比一般人长的多，或许10年对一个普通投资者来说已经足够长，但对他来说则仍然不够，所以汽车行业的产业周期特征不符合他的投资体系。对我们来说，如果你的投资维度是在10年这个级别，那么在中国汽车产业起飞的初期进行投资就是一件可以重点考虑的方向。
讲完了汽车行业的第一个层次的逻辑，更多的是从行业周期和国家产业格局变迁的角度出发，这其实仅仅针对的是传统的燃油车行业的特征，但今天我们要聊的不仅仅是汽车，而是新能源车，有什么不同？
传统燃油车，是一个结构复杂的制造业，涉及的零部件成千上万个，因此车企需要掌握复杂繁复的制造和组合能力，不能随意的减少或者集成某几个零部件，导致产品迭代的速度比较慢，而且基本是一些很微小的改进。由于这个特点，使得不同的车企掌握着不同的制造路径和不同的零部件优势，有些强在发动机，有些则是变速箱，还有的在底盘，又或者是操控，总之各有特色，消费者在挑选的时候会有多样的选择，这也使得汽车行业的集中度无法和其他类似家电或者手机这样的行业相比。但是，新能源车时代的到来，会从根本上改变这种格局，因为新能源车特别是纯电动车，大大简化了汽车制造的过程，主要零部件集中在三电系统，人们在选购新能源车的时候往往主要考虑的是续航里程、零百加速、智能化水平等几个主要的方面，从关注硬件逐渐向软件能力转变。
这一点上非常类似手机行业当初从功能机向智能机转变的过程，从而深刻的改变了手机行业的产业格局，从以前的百花齐放，逐渐向有限的几家龙头公司集中，同时头部的几家公司占据了行业绝大部分的利润，其中又以苹果为代表。未来，新能源车行业也会经历这个转变，行业集中度将大大提升，从全球的角度来说可能只会剩下10家左右的主要竞争参与者，这与燃油车时代是一个根本的改变，对剩下的巨头来说，它们的盈利空间和模式也会和燃油车时代不同，会有更好的盈利表现。
同时，在经历了电动化变革之后，新能源车行业还将进入智能化变革时代。能够有资格进入智能化变革时代的车企，基本是在电动化变革期已经获得足够的十场地位的公司，足够地位除了技术的支撑，还需要一个非常重要的基础——销量。在智能化变革的初期，车企之间的竞争主要在算法和算力这两个维度，特别是新势力车企，由于很多都是从软件互联网行业跨界而来，所以在思维模式上有非常明显的先发优势，迅速在十场形成了自己的竞争优势。但随着智能化变革的继续推进，很多传统的新能源车龙头企业，迅速的补上了智能化的短板，同时由于在电动化变革期积累下了庞大的销售和用户规模，这个阶段另一个重要的维度——数据，逐渐成为巨头之间竞争的胜负手。由于自动驾驶技术的进步，需要依赖足够庞大的训练数据，因此拥有更大规模用户基础的车企将获得更多的优势，通过在道路上数百万行驶的新能源车积累的海量数据，可以反哺算法的迭代升级，不断升级的自动化技术反过来又可以促进更多新车的销售，从而形成一个典型的飞轮效应。同时，在算法和算力上的巨额投入是未来不同车企之间的另一个战场，或许它们之间的差距会拉的越来越大，基本会是几十亿和几百亿之间的差距，短暂的领先会被海量的增量投入快速的抹平，最终形成强者恒强的格局。
未来，每一家从智能化变革冲出的最终胜利者，还将迎来一个更广阔的发展空间，也就是人形机器人领域。因为从本质上讲，具备自动驾驶的新能源车，就是一个没有手脚只有车轮的基础版机器人，因此未来具备生产制造人形机器人的企业大概率会在自动驾驶汽车制造公司中诞生，这是传统燃油车又不具备的另一个重大优势——产业空间。
所以，综上所述，新能源车作为从燃油车脱胎而来的新兴产业，它既有汽车产业自身所固有的特征，但同时又具备传统汽车行业所远不具备的竞争和发展优势，我们在投资中需要对这两个有充分和全面的认知，才能获得不同于大众的认知。