你为什么赚一点就跑，亏了却死扛？原来是这是人类的共性

你为什么赚一点就跑，亏了却死扛？原来是这是人类的共性

在金融市场中，许多交易者常常陷入"赚一点就跑，亏了却死扛"的困境。这种看似非理性的行为模式，其实有着深刻的心理学根源。本文将通过丹尼尔·卡尼曼的行为经济学理论，深入解析这种现象背后的原因，并为交易者提供实用的应对策略。

丹尼尔·卡尼曼及其行为经济学贡献

丹尼尔·卡尼曼，犹太裔美国心理学家，生于1934年，以研究人类在面对不确定性时的决策行为闻名。尽管他并非经济学家，却凭借与阿莫斯·特沃斯基共同开发的前景理论（Prospect Theory），在2002年荣获诺贝尔经济学奖。他的研究打破了经典经济学关于'理性经济人'假设的桎梏，提出人类的决策往往受心理因素驱动，而非单纯依据理性计算。这一洞见对交易者的行为模式有重要的解释力。

卡尼曼通过三条重要定律，深入揭示了人类在面对不确定性和风险时的决策偏差。这些定律不仅解释了许多交易者的典型行为，也为优化交易策略提供了启示。

1. 小数法则：有限信息导致的判断偏差

卡尼曼指出，人类在面对不确定性时，更倾向于基于有限样本得出判断，而忽视大样本和长期趋势的意义。换句话说，人们倾向于相信自己能够接触到的那一部分信息，而非完整的概率法则。这种倾向被称为“小数法则”。

交易中的表现：

• 投资者常基于短期市场走势判断趋势，比如观察过去几天或几周的价格波动就盲目认为某一品种即将启动上涨或下跌行情。
• 赌徒谬误的体现：交易者可能会错误地认为连续几次的上涨或下跌预示着趋势会持续，而忽略市场存在均值回归的可能。

实际案例： 某些外汇交易者可能会仅凭过去两周的数据得出某货币对将大幅上涨的结论，而忽视了宏观基本面因素，如全球经济数据或央行政策的长期影响。

由此可以断定，人类的判断力来源于比较，而不是理性分析。

2. 预期定理：确定性偏好与风险规避

卡尼曼通过实验表明，人类对相同大小的所得和所失有不同的心理感受。具体来说，人们倾向于优先选择确定的收益，而非冒险追求更高但不确定的回报。这种行为在实验中表现为多数人选择100%得到100万元，而非10%的概率得到500万元。

交易中的表现：

• 当交易盈利时，投资者往往倾向于过早平仓，担心已经到手的利润会因为市场回调而损失殆尽。
• 投资者更倾向于选择稳妥的小利润，而不是冒更大风险追求潜在的高回报。

实际案例： 许多股票投资者在市场反弹初期就急于获利了结，而未能持有到趋势的中后期，从而错失大行情。例如，在比特币2021年的上涨中，许多早期投资者在突破2万美元时选择平仓，而后价格一路上涨至6万美元以上。

卡尼曼解释道，当人们在面对不确定性做决策时，他们并不会依赖纯粹的数学期望值，而是更关注可预见的结果。换句话说，人们更在乎可能获得的收益，而对任何潜在的损失则感到厌恶。

3. 期望定律（风险定律）：厌恶损失的心理驱动

卡尼曼发现，人在面对盈利和亏损时会表现出截然不同的风险态度：盈利时趋于保守，而亏损时反而倾向冒险。这种行为背后的核心心理是厌恶损失，即人类对失去的痛苦远大于获得同等收益的快乐。

交易中的表现：

• 当账面亏损时，许多交易者会拒绝止损，幻想市场会反转回到成本线，以致陷入越亏越多的恶性循环。
• 而在账面盈利时，投资者却倾向于提前平仓，害怕本来赚到的利润被回吐。

实际案例： 2022年全球通胀飙升期间，许多商品期货交易者在价格大幅下跌时拒绝离场，反而加仓摊低成本，最终因资金枯竭被迫离场，导致更大的损失。

这一理论强调了情绪、心理状态和认知偏差对决策的影响。这也解释了为何在实际金融市场中，投资者常常表现出非理性行为，比如“追涨杀跌”或是对亏损的过度忍耐。

行为经济学对交易者的启示

1. 克服小数法则的影响

• 交易者应培养长期视角，更多关注宏观基本面和长期数据，而非局限于短期走势。
• 通过制定严格的交易计划和规则，避免因短期市场波动而频繁更改决策。

2. 缓解厌恶损失的心理

• 设定明确的止损和止盈点，避免因情绪驱动延误决策。
• 接受市场的不确定性，通过仓位管理控制风险敞口，减少情绪化交易的可能。

3. 建立更理性的预期管理

• 不要过于追求确定性收益，学会衡量风险与回报的平衡。
• 理解长期趋势的重要性，避免因短期回调而提前退出趋势行情。

4. 加强对心理偏差的认知

• 交易者可以通过学习行为经济学理论，更清楚地认识自己的非理性行为，进而采取针对性的改进措施。
• 借助外部工具或咨询，比如使用算法交易，避免情绪对决策的干扰。

结语

卡尼曼理论为我们揭示了交易者行为背后的心理规律，从而帮助我们理解为什么'赚一点就跑，亏了却死扛'会成为许多交易者的共性。尽管这些心理偏差无法完全消除，但通过深入了解这些非理性行为的根源，并结合科学的交易策略，我们可以更理性地面对市场的不确定性，从而提高盈利能力与心理承受力。行为经济学的启示不仅帮助交易者们优化操作，也为更广泛的经济决策提供了宝贵的参考。