人民币M2逼近300万亿：原因、影响与展望

人民币M2逼近300万亿：原因、影响与展望

引用

中华人民共和国国家统计局

等

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来源

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https://sc.macromicro.me/charts/29385/global-money-supply-m2

2023年12月底，中国广义货币供应量（M2）余额达到292.27万亿元，同比增长9.7%。不出意外的话，很可能在2024年3月突破300万亿元大关。这一数据引发了广泛讨论，有人担忧货币超发会导致通胀，有人则认为这是支持实体经济的必要之举。本文将从多个角度分析M2逼近300万亿元背后的原因和影响。

M2的增长并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。从近期数据来看，主要有以下几方面原因：

1. 财政政策发力：2024年10月，财政存款增速明显下滑，对M2同比增速的提振可能在0.2-0.3个百分点。这表明政府通过债券发行和财政支出，向市场注入了大量流动性。

2. 实体经济融资需求回暖：2024年12月新增人民币贷款近1万亿元，从历史上看属于较高水平。即使扣除地方化债和不良贷款核减的影响，贷款增速仍超过8%，反映出实体经济融资需求的改善。

3. 风险资产配置变化：2024年10月，居民与企业存款流向非银机构，非银金融机构存款净增加1.08万亿元，而居民存款减少5700亿元、企业存款减少7300亿元。这表明私人部门在调整资产配置，可能将资金转向股市或房市。

M2的快速增长引发了市场对通胀的担忧。但从目前情况看，这种担忧可能有些过度。根据央行副行长宣昌能的表态，2024年货币政策取得了较好成效，M2、社融、人民币贷款等反映金融总量的同比增速均高于名义经济增速。这表明M2的增长在很大程度上是支持实体经济的结果，而非单纯的货币超发。

然而，M2的快速增长也带来了一些潜在风险。例如，银行体系中长期贷款占比过高，从2011年的42.3%上升至2023年末的70.9%。这可能会加剧银行的流动性风险，因为中长期贷款的回收周期较长，不利于银行应对短期流动性需求。

中国M2总量已突破300万亿元，约合40万亿美元，超过美国、欧盟和日本的M2总和。但需要注意的是，各国M2的统计口径存在差异。美国的M2不包括10万美元以上的定期存款，而定期存款通常是大额的、机构存款，海外美元和影子美元的规模十分庞大。因此中美M2基本没有可比性。

从已知数据上分析，美债总量35万亿，美国M2总量21万亿（不含10万以上定存），两者之间存在大量重合部分，而又知美国总存款量为18万亿。由此分析可知：美国真实广义货币<美国M2总量21万亿+总存款量为18万亿，其中10万以下部分被重复计算。且，美国真实广义货币>美债总量35万亿，因此，数值应该实在35~39万亿之间。

同时，也别忘了，中国M2中也不包含离俺人民币部分，据说有近10~20万亿人民币之多。相比之下，中国还是略胜一筹。

M2逼近300万亿元反映了中国货币政策的积极作为，为实体经济提供了有力支持。但同时也带来了一些挑战，如通胀压力、金融风险等。未来，如何在保持流动性充裕的同时，防范潜在风险，将是政策制定者面临的重要课题。