T+0交易或将落地A股：历史、争议与未来展望

T+0交易或将落地A股：历史、争议与未来展望

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东方财富网

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来源

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https://finance.eastmoney.com/a/202203092302457295.html

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https://baike.eastmoney.com/item/T%2B1%E4%BA%A4%E6%98%93%E5%88%B6%E5%BA%A6

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https://news.futunn.com/post/6481941/a-complete-guide-to-popularizing-us-stock-trading-in-3

5月29日，上交所回应“两会”期间多位代表委员关于在A股市场推行T+0交易制度的建议，指出为保证市场的流动性、正常实现价格发现功能，科创板下一步改革方向将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易等。这一消息引发市场广泛关注，关于T+0交易制度的讨论再次成为焦点。

A股市场的交易制度经历了多次变革。1990年12月19日，上交所正式开业时，交收制度规定为T+4。1991年10月，市场实行无纸化交易后，交收期缩短为T+1。1992年5月21日，上交所放开了仅有15只上市股票的价格限制，并实行T+0的交易规则，引发股市暴涨。1993年11月，深交所也取消T+1，实施T+0交易制度。然而，由于市场过度投机，自1995年1月1日起，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度，并从那时一直沿用至今。

T+0交易制度在提高市场流动性、增强投资者风险管理能力方面具有明显优势。它允许投资者在交易当日完成买卖操作，提高了市场的活跃度。同时，交易周期的缩短使投资者能够及时调整投资策略，对市场变化做出快速反应，从而更好地管理风险。此外，T+0交易还提供了更大的灵活性，投资者可以根据自己的策略和市场情况灵活地进出市场。

然而，T+0交易也存在一些风险。由于允许频繁交易，市场可能会受到更大的波动，增加交易的不稳定性。同时，交易的即时性可能为市场操纵行为提供便利，影响市场公平性。此外，频繁交易意味着投资者需要支付更多的交易费用，如佣金和印花税等，增加了交易成本。对于投资者来说，T+0交易要求快速做出决策，可能会对投资者的心理和决策质量造成压力。

对于是否应该在A股市场恢复T+0交易，市场各方存在不同看法。支持者认为，T+0交易可以活跃市场，抹平过度投机，且随着中国股市的逐步成熟，恢复T+0交易十分必要。他们指出，大部分成熟市场都实行T+0交易制度，中国应该与国际接轨。

反对者则认为，中国股市投资者结构不成熟，投机心理较重，目前市场已经很活跃，如果实行T+0只能使得市场更加活跃，投机性也更加浓重。他们建议在机构投资者比例达到一定程度后再考虑T+0制度。

港股和美股都实行T+0交易制度，且无涨跌幅限制。美股更是从2017年9月5日起，将证券的标准结算时间从3个交易日（T+3）缩短至2个交易日（T+2）。这些市场在T+0交易制度下运行良好，为A股市场提供了有益的参考。

上交所此次回应表明，T+0交易制度的引入已经提上议事日程，但具体实施方式和时间表尚未明确。考虑到A股市场的特殊性和投资者结构，预计会采取分步走的战略，先对稳定性高的品种实施日内回转交易，待机构投资者比例达到一定程度，再对波动性大的品种实施，最终实现全部证券品种的日内回转交易。

T+0交易制度的讨论反映了中国资本市场深化改革的决心。在充分考虑市场成熟度、投资者结构和风险控制的前提下，逐步推进交易制度改革，将有助于提升市场效率，增强市场活力，为投资者提供更加公平、透明、便利的投资环境。