美联储降息周期：经济与资产影响大揭秘

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https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-09-19/doc-incpshzt1423791.shtml

https://wallstreetcn.com/articles/3724537

https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkgg/2024-09-23/doc-incqcimv5231169.shtml

https://new.qq.com/rain/a/20240913A02GA600

https://www.cs.com.cn/tzjj/tjdh/202409/t20240925_6441939.html

http://www.iwep.org.cn/xscg/xscg_sp/202401/t20240112_5727940.shtml

https://xnews.jin10.com/details/148469

自1984年以来，美联储共经历了六轮降息周期，每一轮降息都反映了当时美国经济面临的不同挑战和美联储的应对策略。

第一轮（1984.09-1986.08）：为应对财政赤字和贸易逆差，美联储连续降息26次，累计下调562.5个基点。时任总统里根推行的减税政策虽刺激了经济增长，但也带来了财政与贸易双赤字问题，美联储通过降息来缓解这一状况。
第二轮（1989.06-1992.09）：在储贷危机背景下，美联储实施了38个月的降息周期，共降息24次，累计下调681.25个基点。此次降息旨在应对银行业危机和经济衰退压力。
第三轮（1995.07-1998.11）：美联储采取预防性降息策略，分7次累计下调125个基点。此次降息分为两个阶段：第一阶段是为了预防经济衰退，第二阶段则是应对亚洲金融危机和LTCM对冲基金危机。
第四轮（2001.01-2003.06）：为应对科网泡沫破灭，美联储在29个月内连续降息13次，累计下调550个基点。此次降息周期中，美联储将利率降至1%左右的历史低位。
第五轮（2007.09-2008.12）：次贷危机爆发后，美联储在14个月内连续降息10次，累计下调500个基点，并首次引入量化宽松政策。这是美联储应对金融危机的重要举措。
第六轮（2019.08-2020.03）：为应对新冠疫情冲击，美联储在7个月内连续降息5次，累计下调225个基点，并重启量化宽松政策。此次降息体现了美联储对公共卫生危机的快速反应。

历史数据显示，美债在降息周期中表现最为突出。在六轮降息周期中，10年期美债收益率均呈现下行趋势，平均累计下行225个基点。具体来看：

黄金作为避险资产，在降息周期中通常表现良好。降息降低了持有黄金的机会成本，同时削弱了美元的吸引力，从而支撑金价上涨。特别是在衰退和避险情绪升温期间，黄金价格涨幅更为显著。例如，在2008年金融危机期间，黄金价格大幅上涨，反映了其在极端市场条件下的避险属性。

美股在降息周期中的表现取决于降息发生时的经济状况：

降息通常会导致美元贬值，因为降息降低了美国资产的相对吸引力。然而，美元的走势还受到全球经济金融环境的影响。在系统性金融风险上升或地缘政治恶化时，美元的避险属性可能使其保持坚挺。例如，在2008年金融危机期间，尽管美联储大幅降息，美元指数仍出现阶段性上涨。

根据东吴证券的最新研报，本轮降息更接近于预防式降息。当前美国经济并未出现衰退迹象，通胀水平相对温和，就业市场保持强劲。在这种背景下，各类资产的表现可能与历史上的预防式降息周期相似：

美股：预计降息后1个月是美股上涨的重要窗口。信息技术、医疗保健等成长股以及金融为代表的周期板块可能表现更优。小盘成长股和生物科技股可能成为最大受益者。
美债：预计先下后上。美债利率对于降息周期的“感知”通常最为敏感，复盘1994年以来各轮降息周期，10年期美债收益率均出现明显下行。而在降息靴子落地后，考虑到此前降息预期打得过于饱满，美债收益率下行动力明显不足，反而会出现回调。
美元：中枢回落，但幅度有限。降息周期，美元通常回落。不过考虑到美国经济基本面较为有韧性，相较于中、欧经济的表现仍强，所以在一定程度上支撑美元中枢，回落的程度上可能较为有限。
黄金：阶段性谨慎。考虑本次降息拟为预防式降息，2024 年美国经济若实现“软着陆”，黄金上涨空间可能会低于市场预期。回溯历史，在预防式降息背景下，黄金的涨幅明显低于衰退式降息。