降息，为什么利好黄金？

降息，为什么利好黄金？

随着美联储降息预期的明确，黄金市场出现显著反应，金价持续走高。这一现象引发了投资者对黄金与降息关系的深入思考。本文将从多个维度解析降息为何利好黄金，并为投资者提供相应的配置建议。

历次美联储降息周期中黄金的表现

21世纪以来，美联储经历了三次主要降息周期，在这些周期中黄金表现亮眼，累计涨幅均在10%以上。其中，2007年的降息周期内，黄金的累计涨幅更是超过30%。从不同资产的表现来看，黄金在整个降息周期中表现较好且更持续。特别是在降息前1个月，黄金平均上涨频率达72%，平均年化涨幅超40%。

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部，截至日期：2024.8.26

黄金与美债利率的关系

各国央行公布的基准利率，即名义利率，与黄金价格存在密切关系。长期来看，黄金价格与美债实际收益率呈反向变化关系。实际利率计算公式为：实际利率 = 名义利率 - 通胀率。

当美联储降息时，名义利率降低，带动实际利率下降，从而促进金价上涨。此外，美联储货币政策转向兼顾通胀和稳定就业，叠加降息可能带来的通胀水平提升，将进一步降低实际利率，利好黄金。

黄金与美元的关系

黄金与美元之间存在一定的“替代关系”。首先，在国际市场上，黄金的价格是以美元为计价单位，而且黄金“天然是货币”。当美元升值时，黄金的购买力相对下降，导致黄金价格下跌；反之，黄金价格上涨。

其次，美元与黄金都具有一定的抗风险属性。当美元走势疲软时，投资者更倾向于利用黄金来分散风险。美联储降息导致美元收益率下降，美元投资需求降低，美元指数下跌，从而对黄金价格形成利好。

数据来源:Trading Economics,截至2024年8月12日

黄金的配置建议

当下黄金现货价格在270元/克左右高位震荡，在降息周期即将开启的背景下，投资者应该如何配置黄金？

• 已经持有黄金的投资者：美联储降息还未完全落地，尚有不确定性，可以在高位适当止盈，并将黄金仓位控制在一定比例内。

• 未持有黄金的投资者：相对于投资实物黄金，黄金ETF投资门槛较低、流动性更强、操作更方便。在投资组合中加入黄金，能多元化投资分散风险，但一次性all in风险较高，可以考虑采用定投的方式，摊薄成本。