美联储降息25个基点（全文+解读）
美联储降息25个基点（全文+解读）
美联储在北京时间12月19日凌晨宣布降息25个基点，将基准利率下调至4.25%~4.50%区间，这是美联储连续第三次降息。此次降息决定符合市场预期，但美联储官员对2025年的降息预期有所下调，显示出在继续降低借贷成本方面更加谨慎。
美联储降息决定及经济预测
美联储2024年年度利率决议收官，决定将基准利率下调25个基点至4.25%~4.50%区间，为连续第三次降息，符合预期。今年八次决议中，美联储累计降息100个基点，分别为一次50个基点的降息、两次25个基点的降息，另外五次维持利率不变。
美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以11比1的投票结果，将联邦基金利率降至4.25%~4.5%的区间。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克投下反对票，倾向于维持利率不变。
在宣布25个基点的降息时，根据备受关注的“点阵图”，美联储表示2025年只会降息两次，低于上次预测的四次。根据最新的季度预测，多位官员预计明年的降息次数将少于几个月前的预期。他们现在预计基准利率到2025年底将降至3.75%~4%的区间，这意味着2025年仅有两次25个基点的降息。仅有五位官员表示支持明年更多的降息。
政策制定者还对会后声明的措辞进行了微调，表示将在“考虑政策利率进一步调整的幅度和时机时”评估多个因素。此前的表述仅为“考虑进一步调整时”。
投资者普遍预计美联储将在此次会议上降息，他们将关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔在华盛顿时间下午2:30的新闻发布会上关于未来降息节奏和时机的进一步信号。
自9月中旬以来，政策制定者已累计下调基准贷款利率整整1个百分点，当时他们以激进的50个基点首次降息。当时的降息受到通胀下降的鼓舞，同时担心劳动力市场接近危险的临界点。但自那以后，局势发生了变化。劳动力市场表现出韧性，过去三个月就业岗位平均增长17.3万人。11月失业率略升至4.2%，但仍处于历史低位。
鲍威尔本月早些时候表示，劳动力市场的下行风险似乎有所减弱。最新预测显示，政策制定者预计2025年失业率为4.3%，并略微上调了2025年经济增长预期至2.1%。与此同时，最近的价格数据引发了通胀可能停滞在美联储2%目标之上的担忧，促使一些官员表示更倾向于放缓降息步伐。一些官员在表达对通胀将继续下降的信心时指出，住房成本预计将放缓等因素。但也有官员，如美联储理事米歇尔·鲍曼，强调通胀仍明显高于美联储目标。
此外，当选总统唐纳德·特朗普提出的贸易、移民和税收政策也为通胀前景增添了不确定性。根据一些估计，这些政策可能对通胀施加上行压力，并限制劳动力市场。鲍威尔表示，美联储正在对特朗普的提议进行建模和评估，但由于政策具体形式尚不明确，因此尚未将其纳入决策中。
美联储点阵图显示，在19位官员中，有1位官员认为2025年不应降息，有3位官员认为2025年应累计降息25个基点，有10位官员认为2025年应累计降息50个基点，有3位官员认为2025年应累计降息75个基点，有1位官员认为2025年应累计降息100个基点，有1位官员认为2025年应累计降息125个基点。
以下是美联储的声明全文：
最近的数据显示，经济活动继续以稳健的步伐扩张。今年早些时候以来，劳动力市场状况总体有所缓解，失业率有所上升，但仍处于低位。通胀在向委员会的2%目标迈进方面取得了进展，但仍然略高于目标。
委员会致力于在长期内实现最大就业和2%的通胀率目标。委员会认为，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景存在不确定性，委员会密切关注其双重使命面临的各类风险。
为支持其目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至4.25%~4.50%。在考虑联邦基金利率目标区间进一步调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、经济前景的变化以及风险平衡。委员会将继续减少其所持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券的规模。委员会坚定致力于支持实现最大就业，并将通胀恢复到2%的目标。
在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际动态等方面的读数。
此次货币政策行动的投票支持者包括主席杰罗姆·鲍威尔，副主席约翰·威廉姆斯，托马斯·巴尔金，迈克尔·巴尔，拉斐尔·博斯蒂克，米歇尔·鲍曼，丽莎·库克，玛丽·戴利，菲利普·杰弗逊，阿德里安娜·库格勒和克里斯托弗·沃勒。投反对票的是贝丝·哈马克，她倾向于将联邦基金利率目标区间维持在4.50%%至4.75%。
市场反应
决议公布后，市场出现了剧烈波动，美股三大指数直线“闪崩”。
美元指数直线拉升。
美联储2024年12月议息会议解读
美国时间2024年12月18日，美联储降息25BP，符合市场预期。会议声明及鲍威尔讲话后，市场交易“紧缩”：10年美债收益率日内升10BP站上4.5%，美股三大指数大跌，美元指数站上108，黄金现价则跌破2600美元/盎司。
会议声明及经济预测：2025年仅降息2次。经济描述部分，12月会议声明较11月没有任何改动。政策方面，新增了“程度和时机”（the extent and timing），更加强调了美联储决策从“是否降息”转变为“何时降息”，为后续暂停降息做铺垫。经济预测方面，将2025年PCE和核心PCE通胀率分别上修0.4和0.3个百分点，均上修至2.5%；将2025年政策利率预测中值由3.4%上修至3.9%，将长期政策利率继续上修0.1个百分点至3.0%。点阵图中，有4位官员预计2024年末合理的政策利率是4.5-4.75%。
鲍威尔讲话：更加谨慎行动。鲍威尔强调，尽管目前4.3%的政策利率仍是限制性水平，但是随着政策利率接近中性利率，美联储需要更加谨慎；核心通胀的下降，或者就业市场的降温，都可能是未来降息的原因。通胀方面，鲍威尔坚持称仍有信心看到通胀回落，只是需要更多时间；就业方面，鲍威尔强调就业市场比2019年更“冷”，且仍处于降温趋势；经济方面，鲍威尔看淡经济下行风险，认为美国经济已经避免了衰退，且比其他国家经济表现更好。中性利率方面，鲍威尔暗示，短期中性利率可能比3%更高。此外，鲍威尔透露，对于特朗普的财政、关税等可能的政策影响，目前的经济预测可能并未充分地纳入其中。
政策逻辑：“谨慎”开新局。美联储从现在开始，将在降息决策上比之前更加谨慎：本次会议的降息已经颇有争议，但由于会议前市场已经充分预计了本次降息，美联储可能不想制造一场“鹰派意外”，所以选择“鹰派降息”。美联储继续上修了长期政策利率至3%。目前长期政策利率的最高预测是3.9%，而政策利率是4.3%，美联储需要避免降息过快、过早地退出“限制性利率”。不过，我们认为，2025年美联储可能仍有2-3次的降息空间：在经济温和下行的背景下，美国通胀的基准情形是保持相对稳定；随着时间推移，“中性利率”可能仍在3%附近，美联储维持3.5%以上的利率仍是合适的；美国就业意外降温，也可能触发美联储降息。
市场展望：暂时“紧缩恐慌”。展望2025年一季度，市场可能暂时交易“紧缩”。美债利率和美元指数处于偏高水平，美股短期调整的压力加大，黄金也可能阶段承压。二季度以后，伴随“特朗普交易”降温，美联储下一次降息的时机也可能逐渐显现，并引发市场情绪的缓和甚至反转。
风险提示：美国就业超预期走弱，美国经济和通胀超预期上行，美国金融风险超预期上升等。