美国7月CPI数据：通胀压力缓解，核心商品价格波动或为美联储降息打开空间
美国7月CPI数据：通胀压力缓解，核心商品价格波动或为美联储降息打开空间
美国劳工统计局最新公布的数据显示，7月CPI同比增长2.9%，低于预期与前值的3%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比涨幅为3.2%，符合预期，低于前值3.3%。这一数据变化不仅反映了美国通胀压力的持续缓解，也为美联储未来的货币政策调整提供了重要参考。
CPI数据概览
7月核心CPI连续第四个月下降，且为2021年初以来的最低增速。但考虑到数据基本符合预期，交易员减少押注美联储降息预期。
具体来看，核心CPI同比增速放缓，核心商品通货紧缩似乎已停滞，这也已是连续第50个月环比上涨带动核心CPI上涨，创历史新高。备受关注的超级通胀指标（除住房外的核心服务CPI）环比上涨0.2%，但同比涨幅回落至4.73%。
图：美国CPI同比/环比变化
分项数据显示，汽车价格下跌2.3%，航空票价下跌1.2%，而汽车保险成本上涨1.2%，家具价格上涨0.3%，运输服务环比大幅上涨。
数据解读
美国7月份核心CPI年率降至3.2%，连续四个月通胀放缓，预示美联储可能降息。经济学家视核心通胀指标为更真实反映潜在通胀的数据。随着美国经济增速减缓，整体通胀呈下降趋势。商品通货紧缩继续拖累整体CPI走低。
由于借贷成本上升使需求降温，CPI同比增速已较峰值大幅放缓。虽然通胀率仍然居高不下，但正朝着美联储2%的目标迈进。美联储9月降息的选项在25和50个基点之间，不过，经济学家认为，劳动力市场必须大幅恶化，美联储才能降息50个基点。
尽管美国7月CPI和核心CPI的变化符合预期，但两者的指数水平实际都略低于预测值；这一现象有助于将年度CPI增长率从预期的3.0%降至2.9%，达到自2021年3月以来的最低点。美国7月住房通胀略有上升，与6月份的0.2%相比增至0.4%。核心服务通胀（不包括住房在内的核心服务）本月上涨了0.21%，虽显温和，却高于5月及6月的轻微下降。美国7月CPI数据反映出过去几年通胀率逐步降低的趋势，并显示价格增长并未突然停止；当前情况似乎不足以支撑下月降息50个基点的预期。
专家观点
Facet首席投资官汤姆·格拉夫表示，美国CPI基本符合预期。不过，这个月几乎所有的增长都来自住房。由于该指标在核心PCE中的权重略低，这意味着美联储青睐的通胀指标将略低于CPI，这会让美联储在9月降息的说法成为事实。然而格拉夫表示，这并不一定会增加降息50个基点的看法，美联储很可能选择在第一次降息时放慢速度，之后再考虑更大幅度的降息。
分析师Anna Wong和Stuart Paul表示，美国7月份CPI报告的好消息是核心指标疲软。但一些核心服务类别（包括住房租金和汽车保险）的通胀水平仍居高不下。这对核心PCE指数（美联储青睐的价格指标）的影响可能好坏参半。这不会阻止FOMC在9月会议上降息50个基点。在失业率上升的情况下，预计今年秋季失业率将达到4.5%，这可能发生在10月份之前，美联储将越来越多地关注其双重使命中的就业部分。
机构预测
财通证券分析师指出，美国通胀呈现持续下降趋势，包括核心商品和核心服务价格在内的通胀压力均有所缓解。预计未来几个月内，CPI同比增长率将逐步降低。
华金证券分析师指出，7月美国核心CPI的进一步小幅下降。这一变化可能会减轻市场对美国迅速陷入经济衰退的担忧，因为居民消费需求整体仍显稳定。近期美国就业和薪资数据的弱化，可能成为影响通胀的关键因素。如果劳动力市场继续正常化或进一步降温，美联储采取更激进降息措施的可能性将会增加。
华福证券指出，美国通胀在三季度大概率将继续下降，这为9月美联储可能的首次降息提供了条件。尽管美联储在9月开始降息的可能性很高，但后续的政策走向仍充满不确定性。
民生证券认为，当前美联储降息几乎已成定局，而就业数据的表现将直接影响降息的幅度。
华西证券表示，美联储加快降息步伐的条件之一是劳动力市场需求显著减缓。在通胀率明确降至2%之前，美联储可能每季度降息一次，幅度为25个基点。连续2-3个月劳动力市场的持续恶化，将是美联储加速降息进程的必要条件。