降息，为什么利好黄金？

降息，为什么利好黄金？

随着美联储降息预期的增强，黄金价格持续上涨。为什么降息会利好黄金？本文将从历史数据、理论分析和实际操作等多个角度，为您详细解析这一现象，并给出具体的配置建议。

一、历次美联储降息周期中黄金的表现

21世纪以来，美联储三次主要降息周期中黄金表现亮眼，累计涨幅在10%以上。其中，2007年的降息周期内，黄金的累计涨幅超30%。

从不同资产的表现来看，黄金在整个降息周期中表现较好且更持续。并且越接近降息，黄金表现越好，在降息前1个月黄金平均上涨频率达72%，平均年化涨幅超40%。

二、黄金与美债利率的关系

各国央行(如美联储)公布的基准利率，其实是我们“看得见”的利率，被称为名义利率。

一般来说，实际利率=名义利率-通胀率

长期来看，黄金价格与美债实际收益率呈反向变化关系。因为黄金是非生息资产，在实际利率上升时，持有黄金的机会成本增加，投资者可能会转向其他生息资产；当美联储降息，则名义利率降低，带动实际利率下降，促进金价上涨。

此外，美联储表示货币政策已经从单纯地抗通胀转向兼顾通胀和稳定就业。叠加降息有望增加市场上的货币供应量，可能促进通胀水平提升，进一步降低实际利率，或将利好黄金。

三、黄金与美元的关系

黄金与美元之间存在一定的“替代关系”。

1. 在国际市场上，黄金的价格是以美元为计价单位，而且黄金“天然是货币”。当美元升值时，相对来说黄金的购买力下降，导致黄金价格下跌；反之，黄金价格上涨。

2. 美元与黄金都有一定的抗风险属性。当美元走势疲软时，投资者更偏向于利用黄金来分散风险。

美联储降息，美元收益率下降，美元投资需求降低，美元指数下跌，对黄金价格形成利好。

四、黄金怎么配置？

当下黄金现货价格在270元/克左右高位震荡，在降息周期即将开启的背景下，黄金该怎么配置？

• 已经持有黄金的投资者：美联储降息还未完全落地，尚有不确定性，可以在高位适当止盈，并将黄金仓位控制一定的比例内。

• 未持有黄金的投资者：相对于投资实物黄金，黄金ETF投资门槛较低、流动性更强、操作更方便。在投资组合中加入黄金，能多元化投资分散风险，但一次性all in风险较高，可以考虑采用定投的方式，摊薄成本。

数据来源：

• Wind
• 浙商证券研究所
• Bloomberg
• 中金公司研究部
• Trading Economics