华兴资本CEO王力行：并购是复苏创投市场的破局利刃

华兴资本CEO王力行：并购是复苏创投市场的破局利刃

在当前创投市场面临严峻挑战的背景下，华兴资本CEO王力行在钛媒体2024T-EDGE创新大会上发表演讲，深入分析了并购在推动创投市场复苏中的重要作用。他指出，并购不仅能够解决当前市场面临的退出困境，还能促进产业整合和转型升级，为市场参与者带来更多机遇。

华兴资本CEO的王力行

华兴资本无愧于“互联网时代的并购之王”称号：美团收购摩拜、陌陌战略收购探探、美团点评合并、58赶集合并、滴滴快的合并、腾讯战略投资京东、光线战略投资猫眼、达达京东到家合并等互联网行业的经典并购案中，华兴资本均在其中担纲重要角色。

“华兴以往直接服务的多是成长期需要融资的公司，而那些更大更成熟的公司，则被称为战略客户。需要有人把战略客户关系建立起来。”王力行在2016年接受媒体采访时说。这就是曾被包凡高度赞赏，并称之为“近卫军”的华兴并购组的发端。

从2014-2015年合并同类项的浪潮，到2016年中概股回归，到2019年物流、消费和toB领域“拿钱换时间”，再到近年来光年之外收购一流科技、Unity 中国业务分拆融资等。王力行抓住了每一个时代的并购交易的脉搏，是华兴资本内部名副其实的并购之王。

当前创投市场的现状与挑战

王力行指出，当前创投市场面临的主要挑战体现在募资、投资和退出三个维度：

• 募资端：今年前三个季度全市场的募资总额1.29万亿，仅为近三年同期的89%。其中，美元基金的新募资占比仅2%，近乎消失；人民币基金中，国资占比已从2023年的70%上升到89%。

• 投资端：整体情况较为低迷，投融资总额只有2600亿出头，不及近三年同期的40%。资金主要流向政策鼓励的硬科技领域。

• 退出端：2024年前三个季度退出数量仅为近三年同期均值的70%，IPO退出占比下降，并购退出占比不足三成，回购、清算等退出方式增多。

并购：破局的关键

王力行认为，并购是解决当前创投市场困境的重要途径。他从以下几个方面阐述了并购的价值：

1. 解决退出困境：通过并购可以改善GP的退出成绩，进而促进后续募资，重新激活市场循环。

2. 促进产业整合：并购能够帮助优质企业沿着产业链上下游进行重组，提升资源配置效率。

3. 推动转型升级：传统上市公司可以通过并购科创企业，打造第二增长曲线，实现向新质生产力的转型升级。

4. 社会价值：并购可以避免价值毁灭，减少无序竞争，优化资源配置。

实现并购浪潮的路径

王力行指出，要实现真正的并购浪潮，需要克服以下障碍：

1. 数据延时性：并购交易从启动到完成通常需要半年到一年时间，当前数据反映的是过去市场状态。

2. 买卖双方心态：卖方心态已趋于理性，但买方能力和意愿仍需提升。

3. 交易复杂性：并购交易高度非标准化，成功率低，需要多方博弈和精细设计。

政策助力与市场机遇

王力行强调，当前政策环境为并购提供了有利条件。自去年以来，证监会推出多项鼓励并购重组的政策，特别是“并购六条”在支付手段、估值方式等方面进行了优化。他建议：

• 买方：应具备长期视角，认真评估并购与自建的成本效益。

• 卖方：应调整心态，理性对待退出。

• 中介方：应充分发挥专业优势，促进买卖双方匹配，设计合理交易结构。

王力行最后呼吁：“众人皆可为英雄”，希望市场各方共同努力，推动并购浪潮的到来，助力创投市场的复苏。