中概股暴跌！“美国优先投资政策”影响几何？

中概股暴跌！“美国优先投资政策”影响几何？

2月24日，美股市场上的热门中概股遭遇集体下跌。

这一波下跌的背景是，上周五美国政府就中美经贸关系和投资限制等问题发布了一系列声明。中国商务部随后在周六发表声明，对中美经贸关系进行了总体阐述。

从消息来看，上周五白宫发布了“美国优先投资政策”总统备忘录。需要注意的是，总统备忘录的法律效力与总统行政令相当，联邦政府部门如财政部有法律义务执行，若不执行可能导致相关人员被解职。

备忘录中与中概股相关的主要有两点：

中概股及拟赴美上市公司的未来不确定性增加

备忘录传递的信号显示，中概股的跨境审计协议可能需要重新谈判。此外，备忘录特别强调了对VIE结构公司（如阿里巴巴、拼多多等为规避外资投资限制而设计的结构）的“欺诈行为”进行关注，这对中概股构成了较大的威慑。

美国养老金投资中概股的限制扩大

备忘录要求确保美国养老金不会投资于中概股公司，并扩大反向投资审查的范围。这意味着美国人可能面临无法自由购买中概股公司股票和证券的风险。

在特朗普第一任期内，美国政府基金“联邦雇员退休储蓄基金”（TSP）曾计划投资包含中企的MSCI指数基金，但被特朗普政府叫停。

当然，执行总统备忘录需要联邦各部门制定相关法规或政策，部分可能涉及修法，这将遵循标准的联邦立法程序，可能需要一两年时间。

特朗普在任期间曾采取更为强硬的措施，直接通过行政令迫使某些中概股从美股退市。例如，2020年12月31日，纽约证券交易所宣布对中国移动、中国电信和中国联通（香港）启动退市程序，并于2021年1月7日完成摘牌。受此影响，摩根士丹利资本国际（MSCI）、标普道琼斯、富时罗素等指数公司也将部分中国公司证券从其指数中移除。

然而，退市消息发布后，中国移动和中国电信的港股股价至今却一路走高，屡创新高。这再次证明，公司的投资价值并不取决于投资者是谁或在哪里上市，而是取决于公司自身的产品或服务创造的价值。

如今，包括阿里巴巴在内的大多数中概股已在港股上市，甚至纳入了港股通，A股投资者也可以参与投资。公司本身才是股票真正的买家，我们关注的是公司未来是否有足够的资金实力回购股票或分红回报股东，其他投资者只是过客。美股投资者抛售，港股或港股通投资者恰好可以捡便宜，但这与公司回报股东的能力无关。

那么，我们能否提前预判到这次下跌呢？事实上，白宫的投资备忘录是上周五发布的，尽管经过周末的解读和发酵，港股中概股在周一开盘时甚至出现了上涨。这表明市场情绪和价格波动是难以预测的。

如果出现更好的投资机会（例如最近在看老龄化相关医药），我会研究和提醒。在此之前，建议大家保持耐心，等待公司的价值（如AI战略带来的利润）与息率兑现~