智慧财务 | 精益外汇风险管理，赋能发展财资新质生产力
智慧财务 | 精益外汇风险管理，赋能发展财资新质生产力
随着“一带一路”倡议的推进，中资企业加速国际化进程，但同时也面临着复杂的外汇风险管理挑战。本文从外部和内部风险因素分析入手，提出了一套智慧前瞻的外汇管控一体化解决方案，旨在帮助企业有效应对汇率波动，实现资金保值增值。
共建“一带一路”倡议自提出以来，极大地促进了中国企业的国际化步伐，同时，伴随近年来中国经济快速发展，国内市场逐渐趋于饱和，竞争愈发激烈。为寻求新的增长点，中资企业开始将目光投向海外市场，然而在海外扩张、更好地融入全球供应链体系过程中，也面临着政策环境多变、文化差异迥然、金融环境复杂、汇率波动震荡等多重挑战。
外汇管理面临的风险与挑战
外部因素
法规监管政策不一
外汇管制方式和实施程度因国家经济水平、金融稳定性需求以及国际贸易环境而异。加入“一带一路”倡议的多个国家存在日常经营项目及资本项目的外汇管制条件，影响资本与现金流的收付运转，如外汇管制国家不可自由兑换外汇，货币不允许自由进出，为全球化资金管理带来了一定的挑战。汇率波动幅度较大
汇率的本质是各国货币间的相对价值，反映了外汇的供需关系，地缘政治紧张局势、国际贸易结构、国际收支顺差、国内价格水平变动、市场情绪、利率水平、资本流入等多种因素综合影响，均会引发汇率的显著波动。
内部因素
外汇管理意识缺位
企业普遍汇率风险管理意识薄弱，由于缺乏外汇管控体系建设，面对外汇风险敞口通常不主动采取避险措施，总部在年末合并报表时被动确认汇兑损失，未将管控深度渗透至下属单位的日常经营敞口，极大削弱风险防控力度。专业人才储备不足
由于金融市场驳杂，需要外汇管理人员熟悉业务经营国家政策及金融市场要求，且外汇管理具有较高的专业壁垒，大多数企业资金管理人员外汇管理等相关知识薄弱，掌握风险对冲及衍生品应用逻辑的人员储备不足。信息系统支撑薄弱
现有的外汇管理系统功能对于管控机制的落地和避险工具的应用支撑尤为薄弱。企业面临着汇率波动及敞口管理不可视、测算模型难以内置，跨境业务订单无法实现汇率锁定及预警等管控难点，外汇管理功能应用亟待升级。
图-外汇管理相关影响因素
智慧前瞻的外汇管控一体化解决方案
出海企业如何在满足监管要求下，通过外汇管控体系建设及数字化工具应用，有效应对汇率波动并在此基础上实现营运资金保值增值，是外汇管理的核心目标。
智慧前瞻的外汇管控一体化方案将从风险识别、风险计量、避险方案、支撑保障几大方面，为企业设计“一企一策、量身定制”的外汇管理方案，通过丰富计量工具和避险工具使用，准确测算外汇风险敞口，搭配专业的避险方案，降低经营过程中的外汇及利率风险，保障资金价值。
图-外汇管理方案框架
“辨”- 敏锐识别风险场景
全球化经营中受外汇交易跨期、币种错配、业务所在国外汇管制、金融市场流动性不足等影响产生外汇风险敞口。通过梳理典型场景，精准识别可控外汇风险，分类管理建立应对措施。
- 外汇交易风险：由于交易币种与记账币种不匹配、结算周期长，面临汇率向不利方向变动引发的收款流入减少、付款流出增多、利息支出增加等潜在损失。
- 外汇转移风险：受项目国家外汇管制政策或政府外汇储备不足等刚性约束，无法自由换汇或出境。如刚果（金）矿业法规定采矿经营者出口收入的60%需汇回刚果（金），可调度至离岸账户运作的资金受限。
- 会计折算风险：跨国集团境外子公司以外币作为记账本位币，集团合并时受汇率波动影响产生汇兑损益。
- 其他或有风险敞口：针对投标项目等难以预计的或有事项产生的汇率风险，企业难以进行主动管控。
“量”- 精准量化风险敞口
- 在险价值（VaR）：用于衡量汇率波动引发的尾部风险，作为企业风险容忍度的测量标准。通过模拟汇率分布情况，测算在一定周期内，持有外汇的最大发生损失及发生概率。以95％置信度为例，即在95%的可能性下，预期损失不会超过对应的VaR值。
- 汇率敏感性分析：将汇率波动作为单一影响变量，研究汇率每单位变动对资产、负债、收入、成本、现金流等财务指标的影响程度。汇率敏感性较高的企业可提前调整资金配置以降低汇率波动影响。
- 压力测试：用于评估在极端市场条件下，汇率波动对企业财务状况的潜在影响。通过设置多因素假设条件，测算汇率波动引发的潜在损失。
“谋”- 统筹规划避险方案
- 规避敞口：选择有利计价货币结算，签订保值条款
- 选择强势货币：优先选择在国际市场可自由兑换的强势货币进行结算，降低各类小币种敞口金额，缩短交割跨期。在符合外汇管制条件下，将高风险货币尽快转为本币或流动性强、汇率波动率低的货币。
- 签订保值条款：在合同内加列保护性条款，如使用浮动汇率时，即在签订合同时约定结算汇率，如果未来汇率发生超过一定范围的波动，则价格条款按波动汇率进行调节，或设置第三方挂钩汇率以降低汇率波动影响。
- 化解敞口：编制外币收支总盘计划，对冲非自由兑换货币敞口
- 收支自然对冲：识别非自由兑换货币的刚性兑付需求，分币种、支出类型、金额开展额度测算并编制外汇收支计划，充分利用收汇币种匹配付汇币种，对非自由兑换货币开展自然对冲，降低风险敞口。
- 投资收益对冲：积极寻找适当的投资机会，尽可能选取高存款利率银行，提高外汇利息收入以抵消贬值，对冲汇率风险。
图-非自由兑换货币敞口对冲策略
- 对冲敞口：结合公司业务经营特点，按订单/合同制定套期保值方案
企业应以风险对冲为目标，在国资委发布的金融衍生业务管理要求下，严守套期保值原则，合理选用金融衍生工具锁定汇率，定期评估对冲效果，适时调整策略。
- 套保敞口制定：企业需根据公司自身业务特性及风险承受能力，选择适当的套保比例，剩余作为自留敞口。
- 套保下单时点及套保期限：根据市场波动情况及订单收付预测准确性开展套保策略制定，当市场波动较大或订单收付预测难度大时，需采用动态套保策略，按近远期配置不同比例。
- 衍生工具选择：针对不同的外汇风险场景，结合远期交易、掉期交易、期权交易、NDF等金融衍生品特点，选择适配工具满足差异化的外汇管理需求。
图-衍生工具应用
- 归集敞口：通过外汇管理中心开展内部外汇调剂并集中换汇，降低换汇成本
充分发挥内部统筹调剂优势，根据各项目资金收支计划妥善安排币种的汇兑，优先进行内部外汇资金调剂，剩余缺口统一通过外汇管理中心进行集中换汇，争取最优的汇率和换汇条件，降低换汇成本。
图-外汇集中管理流程
“撑”- 稳健夯实保障体系
- 持续深化司库系统应用
深化应用司库系统外汇管理功能模块，支撑管控机制落地。通过合同、订单、宏观指标等多维业务及金融市场数据接入，开展汇率变动与风险敞口的动态监测。支持内置风险计量模型及通用风险场景的常用工具设置，实现汇率波动动态预警、外汇方案精准匹配。建立“订单式”套期保值方案的编制、汇率锁定、台账管理及交割损益分析的全生命周期线上化管理。 - 不断完善制度体系建设
企业需配套编写外汇管理手册及风险应对手册，建立衍生品工具应用等制度指导文件，明确外汇管理目标、管理原则、合规审查程序、责任分工、业务流程、可交易品种、金融机构合作范围等内容，作为相关人员的培训及操作指引，强化相关人员对法律法规及专业知识的学习，保障外汇管控体系的稳步落地。
结语
不积跬步无以至千里，精益境外财资管理箭在弦上，强化外汇风险管控正当其时。安永咨询基于对“走出去”企业外汇保值增值管理需求的深刻理解，通过“智慧前瞻的外汇管控一体化解决方案”和“以点及面、逐步渗透、伴随式服务”，旨在赋能“走出去”企业发展财资新质生产力、推动实现高质量发展。