朱格拉周期：国内外的历史经验与借鉴

朱格拉周期：国内外的历史经验与借鉴

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东方财富网

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朱格拉周期是描述为期10年左右的经济增长周期，其重要驱动因素是产能的变化。本文将从中美两国的朱格拉周期及设备投资周期的历史经验出发，探讨其周期性特征、投资与经济增长的关系以及金融危机后的经济周期波动性。

时间维度：中美两国朱格拉周期的平均长度

从时间维度来看，中美两国的朱格拉周期平均长度均为8年左右。

• 中国自1980年以来大致经历了5轮完整的朱格拉周期，具体如下：
• 第一轮：1981年至1990年
• 第二轮：1991年至1999年
• 第三轮：2000年至2009年
• 第四轮：2010年至2015年
• 第五轮：2016年至2020年

每轮周期持续时间在5-10年不等，平均时长约为8年。

• 美国自1960年以来共经历了7轮完整的朱格拉周期，具体如下：
• 第一轮：1961年至1970年
• 第二轮：1971年至1975年
• 第三轮：1976年至1982年
• 第四轮：1983年至1991年
• 第五轮：1992年至2002年
• 第六轮：2003年至2009年
• 第七轮：2009年至2016年

每轮周期持续时间在4-11年范围内，平均时长为7.9年。

投资与经济增长的关系：中美差异

在投资与经济增长的关系方面，中美两国存在显著差异。

• 中国：投资周期略领先于经济周期的变化。中国经济增速触底回升的主要动力往往来自于投资，消费的好转则晚于经济的好转。

• 美国：企业的设备投资周期略滞后于经济增速的变化周期。带动美国GDP增速触底回升的主要动力来自于居民消费，消费增速的拐点不会晚于经济增速的拐点出现，或是同时、或是领先。投资增速的拐点没有明显的领先性，相反，投资细分项中的非住宅投资和设备投资往往要略滞后于经济周期的变化。

趋势观察：金融危机后的经济周期波动性减弱

金融危机后，中美两国经济周期的波动性都出现了明显减弱。

• 中国：改革开放后至金融危机前，经济持续了较长一段时间的高增长高波动。但在2010年后，实际GDP增速开始下降，并且伴随着经济结构的转型，经济波动明显减弱。

• 美国：同样呈现出经济波动性减弱的规律。即使是成功转型的发展经济体也很难一直维持高速增长，减速在经济发展的后期不可避免，这是经济发展的普遍规律。

经济周期性逐渐减弱的另一个可能原因，就是科技进步解决了信息不对称的问题。当前科技的进步使得信息的及时性、透明度都有了明显提升，企业能够合理规划生产经营活动，在一定程度上也导致了经济波动性减弱。